通胀否极泰来，经济柳暗花明 投资要点 ·全球经济现回暖迹象。 全球制造业PMI连续攀升，美、欧、中、日制造业PMI近期有所反弹，经济有回暖迹象，全球主要经济体PPI同比正在筑底过程中，美、中、日、韩近期PPI同比回升，逐步开启PPI同比回升周期是大概率事件。 ·2020年国内经济增速或渐企稳。 上半年基建投资发力支撑经济增长，下半年PPI同比进入回升通道确定性高，企业盈利好转带动库存回补的可能性很大，经济或进入复苏周期，叠加低基数，经济增速或渐企稳甚至反弹。 固定资产投资增速或主要由基建投资和制造业投资双轮驱动。社零增速仍有下行压力，但有支撑。我国出口增速或逐步企稳甚至进入回升通道。 ·2020年或开启PPI同比回升周期，CPI同比前高后低。根据我们的预测，PPI同比在2019年10月触底后或已开启新一轮的回升周期，或触发新一轮企业补库存周期；CPI同比1月录得全年最高位，2月同比回落，3月同比反弹，之后进入CPI同比放缓通道，2020年8月之后，CPI同比大概率低于3%。 ·货币政策或处于宽松周期。全球央行降息潮，我国货币政策宽松打开空间，新LPR机制施行后，货币宽松较为通畅的传导至实体经济，下半年通胀压力显著减小后，货币政策逐步宽松的概率大。财政政策边际积极。2000年以来经济下行压力较大阶段基建投资增速均快速提升，为稳就业和稳经济，2020年财政政策积极基本确认。 ·大类资产配置判断：明年GDP增速或逐步企稳回升、CPI同比逐步放缓且PPI同比逐步回升阶段，大类资产配置股市或优于商品且商品或优于债券。 【更多详情，请下载：通胀否极泰来，经济柳暗花明】