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更新时间:2022-01-05上周中国电信、中国联通公布2020年年报,5G渗透率提升、竞争趋缓带动移动业务收入增速回暖,产业互联网业务快速发展。我们认为运营商处估值低位且股息率较高,此外竞争趋缓、ARPU提升、成本优化带来的盈利改善持续兑现,板块迎配置良机。行业策略上,我们建议自下而上选股,重点推荐:1)产业长期趋势向好,龙头地位突出的公司;2)估值具备较高安全边际,经营边际改善的公司;3)成长性突出的个股。重点推荐:中国移动、中国电信、中国联通、光环新网、数据港、万国数据、移远通信、亿联网络、中际旭创、紫光股份、中兴通讯、新易盛、梦网科技、和而泰、特发信息。
- 科技行业:运营商ARPU回暖,盈利复苏持续展现上周中国电信、中国联通公布2020年年报,5G渗透率提升、竞争趋缓带动移动业务收入增速回暖,产业互联网业务快速发展。我们认为运营商处估值低位且股息率较高,此外竞争趋缓、ARPU提升、成本优化带来的盈利改善持续兑现,板块迎配置良机。行业策略上,我们建议自下而上选股,重点推荐:1)产业长期趋势向好,龙头地位突出的公司;2)估值具备较高安全边际,经营边际改善的公司;3)成长性突出的个股。重点推荐:中国移动、中国电信、中国联通、光环新网、数据港、万国数据、移远通信、亿联网络、中际旭创、紫光股份、中兴通讯、新易盛、梦网科技、和而泰、特发信息。2021年发布时间:2021-07-27
- 通信行业:移动ARPU渐回暖,5G资本支出稳中提升5G套餐用户渗透率14.2%,拉动移动用户ARPU值整体回暖。5G商用一年来三大运营商整体渗透率为14.2%,相比4G商用一周年同期渗透率高出6.6pcts。运营商移动用户ARPU整体回暖迹象明显,数据显示中国联通前三季度ARPU为41.6元(yoy+3.0%),扭转近三年持续下滑趋势,移动和电信前三季度ARPU分别为48.9(yoy-0.4%)和44.4(yoy-3.1%)元,降幅同比收窄7.1和6.2pcts。中国移动4G商用后12-24月内4G渗透率由15%提升至41%,预计明年运营商仍将多措并举发展5G用户,移动ARPU止跌回升趋势明显,将缓解运营商移动服务收入疲软下跌态势。2020年发布时间:2021-08-30
- 通信行业:美国限制升级,推动“净网”,中国运营商ARPU企稳向好我们预计运营商ARPU值企稳的原因:一是DOU增长的同时资费降幅得到控制,二是5G商用,5G套餐用户快速增长,三是低价值客户被清理(如中国联通2020H1移动用户3.1亿户,同比减少4.6%)。从运营商披露数据来看,中国移动5GARPU值较迁转前提升约5.9%,中国电信5GARPU值达80.6元/户/月。我们预计,运营商的ARPU企稳向好的趋势具备持续性。2020年发布时间:2021-03-04
- 电商行业2020年综述及2021年展望:用户增长进入不同阶段,ARPU有望继续提升用户增长进入不同阶段,ARPU有望继续提升。2020年四大电商平台GMV均保持两位数增速,行业保持稳健增长,用户数增加是最大的基本盘,下沉市场红利打开用户数天花板。展望2021年,用户数增长进入不同阶段,下沉市场仍是重要战场,基数较低的京东和唯品会仍有望保持较高的用户增速。未来ARPU值有望继续提升,货币化率虽有提升空间但不是当前主要矛盾,人均GMV提升或主要通过老客的沉淀、直播电商等新兴模式的兴起以及商品线上渗透率的继续提升来实现。2021年发布时间:2021-06-02
- 通信行业动态:电信运营商ARPU企稳回升,全年资本开支预算不变公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司A股股份,用于实施公司员工持股计划或股权激励。本次回购资金总额为不低于人民币1.00亿元且不超过人民币1.20亿元(均包含本数),本次回购A股股份价格上限人民币62.48元/股。2020年发布时间:2021-03-04
- 通信行业专题研究:北美运营商复盘:后ARPU时代,决定因素是什么?北美运营商经过长期的反垄断博弈和并购整合,目前已经形成了较为稳定的市场化竞争格局,AT&T、Verizon、T-Mobile三足鼎立。但是2018年以来,美国三大运营商股价表现却出现了较大差异。通过对三家运营商战略和数据的复盘,我们发现,在当下的北美运营商市场,野蛮横向扩张已经成为过去式,各家战略都逐渐聚焦于移动业务和流媒体两项重磅业务。2021年发布时间:2021-06-02
- 游戏行业深度报告:买量市场红炉火,研发运营是真金疫情下在线经济正当时,但20Q1中国移动游戏用户规模达6.5亿人,同比增长5.2%,用户规模增速趋缓,而一季度ARPU值为85.2元,同比增长39.1%,高增长主要系玩家在线时长提升,催化ARPU值提升,而且ARPU在相比较下,18年美国手游市场全年ARPU值为65美元,日本为171美元,19年中国手游市场全年ARPU值仅为255元人民币,未来增长空间依然广阔。2020年发布时间:2021-02-07
- 中国电信行业:行业反转开始,上行潜力充沛移动ARPU位于拐点,5G拉动ARPU回升我们重申对电信行业的乐观看法,并预期移动ARPU回升以及板块轮动将拉动2021年股票估值重估。我们更新了对电信运营商的预测,预计2020年业绩将符合预期。尽管用户增长停滞不前,但移动ARPU自2017年(4G拉升)以来首次呈现出正增长。我们认为移动ARPU正处于拐点,得益于:1)5GARPU提升(较4G高出6-10%),2)价格环境改善。今年1月中国移动和中国电信的5G用户占比已分别达到18%和28%,预计2021年将持续推动ARPU增长。2021年发布时间:2021-07-27
- 中国电信行业:黎明前的至暗时刻,电信行业重估可期我们对2021年的电信行业持乐观态度,因我们预计在移动ARPU增长和板块轮动的带动下,电信行业股票将获得重估。经过多年下滑,中国联通和中国移动的移动ARPU已恢复正增长。我们认为,移动ARPU的趋势正处于拐点,归功于:1)5GARPU的拉升(带动ARPU增长6-10%),2)价格环境改善(竞争和降费压力放缓)。截至2020年三季度末,中国移动和中国电信的5G套餐用户占比达到了14%和21%,并且随着2021年5G普及率的提高,移动ARPU将得到进一步拉升。2020年发布时间:2021-08-30
- 2021年5G个人应用研究报告5G作为新基建之首,对于我国数字经济的发展有着重要意义。在政策方面,我国政策频发,大力支持5G网络建设及应用的发展。在5G创新方面,在全球5G必要专利簇数量TOP10企业中,有5家企业来自中国。在移动互联网接入流量及移动用户ARPU值方面,5G将会成为移动互联网接入流量及移动用户ARPU值增长的新引擎。2021年发布时间:2021-08-12
- 互联网游戏行业2020年度信用展望展望 2020 年,受益 5G 技术的逐渐普及、ARPU 值持续提升、游戏版号审批重启及前期商誉减值风险已得到集中释放,预计戏行业整体信用质量将有所提升。2019-2020年发布时间:2020-03-09
- 通信设备行业周报:套餐发布,5G大幕开启2019年发布时间:2019-12-19
- 中国电信深度报告:成长性领先的电信运营商个人:公司在新增移动用户数行业领先,21Q1 ARPU值45.6元实现回升,21Q2进一步提升至45.9元,移动业务收入增速有望继续乐观.家底:智家业务打开增长空间,智家业务渗透率快速提升,带动2020 年融合ARPU同比增4.2%达44.4元,21H1进一步同比增5.9%达46.8元.>政企:2020年产业数字化收入规模和市场份额行业领先.5G行业应用有望开始规模落地,我们预计公司产业数字化收入有望加速增长.2021年发布时间:2021-10-27
- 通信行业:站在十年新征程的起点估值修复:当前运营商估值处于低位,估值修复仍有空间。ARPU值回升、5G用户数向上2C业务实现稳步向上增长;5G时期话语权逐步提升,ToB业务加快推进。2021年发布时间:2021-07-27
- 运营商行业专题(一):坐拥新基建核心资产,运营商领衔行业价值重估5G建设成本攀升,三大运营商利润承压,移动业务降幅收窄,ARPU止跌回升,宽带接入业务复苏性增长,创新业务注入活力,基站建设如期推进,5G CAPEX略有上调,运营商领衔行业价值重估。2020年发布时间:2020-12-14
- 通信深度研究报告:5G时代,如何重新发现运营商投资价值?在上一个10年,用户天花板还未见顶,运营商C端业务竞争策略主要为低价抢占客户,叠加后期提速降费影响,运营商移动ARPU值下降较快。目前,我国移动用户数增长见顶,现有客户基本发展完毕,中国移动、中国电信、中国联通在营收上基本处于5:3:2的状态,已实施一年多的携号转网对现有格局影响较小。展望下一个10年,由于5G标准统一,且考虑到目前各运营商基站建设规划相近,用户对各家运营商网络质量的感知预期与目前水平相当,预计目前三大运营商格局仍将维持。由于竞争格局趋于稳定,放弃价格战已成共识,下一个10年的竞争策略将由低价发展新客户向挖掘现有客户价值转变,通过4G用户转5G提升价值量、捆绑视频业务权益等方式,运营商ARPU值有望继续回升。5G终端普及加速,有望推升5G渗透率。从4G经验看,4G牌照发放两年后,4G手机出货量占比爬坡至80%,推动4G渗透率从8%提升至57%,并在发牌后第5年渗透率达到75%+。向后看5年,5G手机出货量占比将从现在的70%提升至90%,5G渗透率有望提升至60%+。21Q1,5G套餐用户数占比达24%,推动三大运营商ARPU增速回正,验证5G提高ARPU的逻辑。2021年发布时间:2021-06-29
- 运营商行业基本面及估值体系深度研究:老树开新花,撬动运营商价值重估的长周期大空间5G时代运营商行业具备成长性,C端率先企稳,B端才是重头戏:回溯2G-4G时代,中国运营商以C端业务为主,用户量为行业收入增长主要驱动力、以对冲ARPU逐步下行影响,伴随移动用户渗透率逐步提升,行业从成长切换到成熟稳定阶段。展望5G时代,我们预计运营商行业有望焕发出新的机会,呈现出一定成长性,基于十四五规划运营商收入端增速提振确定性加强,中移动及中电信规划20-25ECAGR5%,前期靠C端ARPU企稳回升、后期靠B端创新业务持续放量。2021年发布时间:2021-05-24
- 通信行业运营商专题:5G时代运营商的业绩弹性与价值重估相较于一般的商业企业,运营商的盈利结构不同,其收入端注重分析ARPU值(对每人每月收取固定的套餐费)和客户数,成本端主要为支撑通信网络运行的各项成本费用。我们首先对运营商财务数据进行结构化分析,构建盈利模型。2021年发布时间:2021-07-27
- 计算机行业动态报告:超越Oracle,Salesforce宣告SaaS模式的胜利!Salesforce近14年来市值增长125倍,印证了SaaS模式有效性,SaaS模式下,高续费率是未来营收与利润的保障,ARPU值提升+销售费用率降低推动长期净利润增长,SaaS是未来十年的黄金赛道,对标美国SaaS企业的成功,我们持续看好SaaS市场的巨大潜力。遵循产品+龙头效应的筛选原则,我们重点推荐用友网络。2020年发布时间:2020-09-16
- 数字阅读:免费与付费之辨2018 年我国数字阅读产业规模达到 254.5 亿元,同比增长 19.6%(中国音像与数字出版协会数据)。其中,用户规模为 4.3 亿人、同比增长 14.4%(CNNIC数据),用户付费意愿从2017年的63.8%提升至2018年的66.4%(中国音像与数字出版协会数据),预计在用户数量和 ARPU 的双重驱动下,产业规模继续以较快速度增长。2014-2019年发布时间:2020-03-30