固收月报：库存周期向好过渡，中上游行业渐转暖 ■一个完整的库存周期包括四个阶段：主动补库存，被动补库存，主动去库存，被动去库存。其中，主动补库存意味着，企业预测外部需求旺盛，主动增加库存以应对销量的增加，常发生在经济的繁荣阶段；被动补库存意味着，外部需求不振，企业未能及时反应，由于销量的下降而被动增加库存，常发生在经济的衰退阶段；主动去库存意味着，企业预测外部需求不振，主动减少库存，常发生在经济的萧条阶段；被动去库存，外部需求旺盛，企业未能及时反应，由于销量的大增而被动减少库存，常发生在经济的复苏阶段。11月库存周期处于被动去库的阶段，生产端较10月有所好转，但经济仍有下行压力。因此总体判断，去库存仍是主趋势，但处于主动去库到被动去库的波动期。 ■我们对于整体经济的判断依然处于去库存周期。从整个统计的41个行业来看，去库存行业有21个，补库存行业有20个，去库存数量大于补库存数量。分项来看，主动去库存行业有3个，被动去库存行业有18个，主动补库存行业有15个，被动补库存有5个。景气度较低的主动去库存和被动补库存行业有8个，整体表现较好。从上中下游产业来看，上游主要集中在被动去库存，中游主要集中在主动补库存和被动去库存，下游主要集中在主动补库存。体现出经济形势有所好转，去库存趋势持续保持。 【更多详情，请下载：固收月报：库存周期向好过渡，中上游行业渐转暖】