内容包括：花旗：2019商品展望高盛：2019投资展望JP摩根：2019投资前景美林：2019全球宏观经济展望

为了反映疫情影响，我们下调2020年中国智能手机出货量预测11%至3.48亿部，预计2Q20起出货将在5G推动下逐季向好。手机品牌方面，我们认为疫情对华为负面影响最大，小米依托海外及线上优势有望提升份额。零部件方面，折叠屏、1亿像素镜头、超薄屏下指纹是今年三个主要变化。短期留意高估值及海外疫情扩散导致的回调风险，长期看好京东方、汇顶、舜宇、三环、信维等结构性机会。

疫情冲击、以及金融条件对经济的拉动作用降低，可能使得名义GDP增速对领先指数的弹性有所变化。疫情发生之后，居民提高了预防性储蓄、结构调整带来摩擦性失业、非生产性加杠杆增加偿债负担，消费投资动力随之减弱；但在疫情管控措施放松后，过剩储蓄的释放可能较为集中，尤其是部分消费需求可能迎来较快的恢复。此外，近年以来金融条件放松对经济的拉动作用有所减弱，或表明明年初复苏的斜率可能没有中金LEI显示得那么高。

随着移动互联网的快速发展，手机变为我们生活中不可或缺的一部分。而移动支付更使手机成为方便快捷的第一钱包；网购手机付、吃饭手机付、购物手机付、你扫我、我扫你。就连乞丐，都用二维码收款了！央行发布的支付业务统计数据显示， 2016 年我国移动支付业务共发生 257.1 亿笔，同比增长 85.82%，达人民币157.55 万亿。可见手机已经变为我们的第一钱包，保护好手机安全，就是保护我们自身的财产安全；报告中主要抽取了360手机卫士、360手机助手、360透视镜2017年一季度的数据，对全国互联网用户消费维权进行数据分析，形成了此份报告。

中美贸易摩擦可能拖慢全球手机行业创新和升级步伐。中国加速 5G 网络建设所带动的换机潮可能成为对冲海外市场不确定性的一种有效手段。国产化与国际合作相结合，解决手机芯片瓶颈。关注 5G 时代天线、电感单价提升机会。A/H 电子元器件企业，市场或过度反应。

该统计数据包含了2019年中国手机诈骗受害者年龄分布。手机诈骗受害者为90后占38%。

19年Q1业绩仍有压力，业绩回暖仍需等待。更新港股上市公司披露的18年Q4业绩后，我们预计A/H手机产业链18年Q4盈利同比倒退15%。受苹果库存调整以及声学、机壳等零部件竞争加剧的影响，我们预计19年Q1行业盈利倒退16%。我们认为3月起情况将有所好转，台湾主要电子产业链公司3月营收环比提升37%，反映苹果去库存或进入尾声，但行业整体盈利19年Q2能否回暖仍取决于消费者对最近发布的一系列安卓新机的接受情况。

2019 年 12 月 20 日至 2020 年 1 月 20 日，A/H 股手机产业链总市值上升 13.2%。其中 1 月 20 日产业链估值 19e、20e、TTM P/E 分别为 45.1x、30.1x、50.23x，接近 2017 年 1 月 20 日以来高点。