5G消息概念首次出现于我国三大基础电信企业共同发布的《5G :消息白皮书》。

11月26日，央行发布三季度货币政策执行报告，本次报告发布时间较晚，适逢信用违约冲击市场情绪，机构对货币政策走向存在疑虑。针对央行对于货币政策和风险防控等问题的表述，需要关注：第一，不见“降准”，“总闸门”再现，“合理充裕”和“市场利率围绕政策利率运行”依旧，年内流动性或维持“紧平衡”状态。虽然本次报告再提“总闸门”，但10月易纲行长已经有两次提及，更多是确认说法调整，不构成增量收紧的证据。第二，“降成本”目标维持，短期政策利率升息概率偏小。本次执行报告中维持“社会融资成本明显下降”和“释放改革促进降低贷款利率的潜力”的说法，意味着“降成本”目标依然维持，央行或缺乏主动引导贷款利率上行的意愿，这意味着短期央行可能不会操作政策利率上调。

如果推选 2019 年关键词，“数字货币”无疑会名列前茅。而在“数字货币”范畴中，主权数字货币，或者经由央行所发行的“数字货币”，正在为愈来愈多的政府、金融机构、企业和民众所关注。在中国，“央行数字货币”尤其引人注目，一度达到呼之欲出的境地。正是在这样的背景下，零壹财经、零壹智库和数字资产研究院推出《人民币3.0：中国央行数字货币：运行框架与技术解析》。在最近关于“中国央行数字货币”的众多说法和文字中，这篇文章对“中国央行数字货币”的描述和解读最为系统和全面。

本文首先总结了“央行数字货币”（CBDC）的概念、属性与类型，其中“银行间市场数字现金”是针对批发市场所开发的CBDC，“居民的央行数字账户”与“居民的数字现金”则是针对零售市场所开发的CBDC；其次，本文梳理了我国央行数字货币（DC/EP）的设计理念， DC\EP 是针对零售市场的居民数字现金，并加入了“双层运营体系”与“分级限额”等特殊设计；最后，本文对比其他国家的研发进展与相关计划，提出政策建议，包括加大我国对批发市场CBDC的研发力度、充分考虑零售市场CBDC对宏观经济与金融体系的潜在影响、增强我国央行对CBDC的信息公开程度等。

本文探讨了数字货币与银行账户的关系，提出了基于银行账户与数字货币钱包分层并用的设计思路，并借助专项补贴款发放的案例展示了应用场景，同时还提出了进一步研究可聚焦的领域。

本文为数字货币分支一：生态篇，重在推演DCEP全景生态蓝图，继而分析银行侧与公众侧的关键投资机会。

数字人民币的推出有望将人民币的地位提升到一个新的高度。离中国在全国范围内推广数字人民币，只剩下不到一年的时间。金融机构现在就需要考虑相关的影响。随着政府不断放开政策，数字人民币有望进入跨境交易领域，这将使得人民币真正成为全球贸易货币，并将降低成本和提升效率。

本文预计中国法定数字货币(DC/EP)在十年内的年支付总额将达到19万亿元人民币，占总消费支付的15%；随着法定数字货币的普及，银行被金融科技(Fintech)蚕食市场份额的情况可望得到缓解甚至扭转。中国在销售活动中的现金使用率以及货币供应M0(现金)与M2(现金+存款)的比例已经是全球最低，即使在无现金的环境下，DC/EP较现时金融科技所提供的功能更为吸引，这包括匿名性(独立于银行帐户)、金融包容性、离线付款以及不同支付方式之间的相互连接。预计在十年内，DC/EP的可寻址用户(addressable users)将会达到10亿个，发行规模1.6万亿元，年支付总额19万亿元，每年节省成本1,620亿元。

稳定代币以中心化的资产和货币为抵押，由私人部分发行。在Libra前，稳定代币主要应用于加密货币的交易，以规避监管对加密货币与法币兑换之间的限制。Libra以单一法币的短期资产为抵押，以Facebook的用户群为基础，适用于多种应用场景，具有超主权属性。以Libra为代表的稳定代币在跨境支付清算领域具有令人期待的应用前景，将有效的改善当前跨境支付清算体系耗时长、收费贵的缺点；同时Libra的应用也会对弱势货币国家的货币主权造成威胁，表现为另一种形式的“美元化”。此外，Libra的发行与流通仍有诸多未确定的问题，如Libra钱包是否付息、经销商能否以Libra为基础发放贷款等。这将决定了Libra对现有银行存款的挤出效果有多大，对银行等金融机构的中介职能影响有多大。最后Libra的发行也会对监管构成挑战，私人部门对利润的追求与数字货币公共产品属性存在冲突，可能引发诸多监管问题与合规风险。

现代数字金融创新——电子货币的兴起——暴露了现有货币和支付系统的缺陷。此外，加密资产和私营稳定币的出现（尤其是2008年的比特币和2019年的Libra）引发了围绕央行角色和权限的激烈辩论；一些人甚至猜测全球金融范式即将发生转变。金融当局争辩说，社会大众对货币的信任和整体金融体系的稳定得益于央行的监督。但是，央行确实意识到有必要紧跟私营部门的最新创新。从2015年起，许多央行就一直在公众视线之外进行央行数字货币研究和试验，而数字资产行业的最新发展激起了公众的兴趣，并加快了政府工作的速度。实际上，国际清算银行在2019年进行的一项调查发现，受访的央行中有近80％开展了全面的央行数字货币研究工作，并进行了各种水平的试验，而2017年仅为约60％。在本白皮书中，我们对全球央行和国际组织日益丰富的有关央行数字货币的研究文献做了一番考 察。结合The Block Research与各利益相关方进行的访谈，我们介绍了当今有关央行数字货币的全球视角，探索了世界上最深入的央行数字货币提案的历史、动机、早期技术设计和实施情况。

2021 年11月26日国务院发布了《关于支持北京城市副中心高质量发展的意见》，提出支持金融科技创新发展，加快推进法定数字货币试点，做好金融科技创新监管工具实施工作,支持大型银行等依法设立数字人民币运营实体,支持符合条件的银行参与直销银行试点，探索建设数字资产交易场所。

本文深入洞察零售金融赛道的平台化、智能化发展路径，尤其是疫情期间的线上场景布局、无接触金融模式的风控技术变革。结合调研访谈的多家银行科技服务商项目案例，帮助业内人士更为全面的认知数字金融生态平台。

我国央行发行的法定加密数字货币DC/EP从2019年开始加速推进，目前正处于封闭内测阶段。全球范围内，疫情提升了CBDC关注度，但布局任重道远。目前全球所有的CBDC项目中，中国人民银行(PBC)的项目处于最高的发展阶段，中国DC/EP走在全球前列并非偶然。

白皮书阐述了5G消息的核心理念，明确了相关业务功能及技术需求，提出了对5G消息生态建设的若干构想。

央行数字货币的本质就是电子化的现金。央行数字货币在微观使用上基本可以等同于电子化的现金，所以静态角度理解央行数字货币就是对传统 M01（纸钞和硬币）的替代，将原来笨重的纸钞硬币形式替换为更便捷的电子化支付形式。