非典疫情经济走势及大类资产复盘 核心观点 2003年非典期间，疫情导致经济阶段性承压，消费首当其冲，工业、服务业、地产开工、进口等也有反映；疫情过后，经济快速回暖，2003年Q3起实际GDP回升。非典疫情期间，PPI较CPI受到更大负向冲击，疫情过后PPI反弹。疫情发生期间货币政策重在扩信用，财政政策则加大支出保障企业居民生产生活，发挥逆周期调节作用带动经济在03年Q3反弹。 疫情前后大类资产表现不一，港股先抑后扬，利空兑现快于A股；10年期国债收益率先降后升，货币市场资金面偏紧；疫情扰动需求影响商品价格，但影响效果有限；疫情影响下地产销售、开工等承压，疫情过后楼市回暖。 非典疫情对经济的负面影响较强，但不具有持续性 2003年非典疫情期间，消费首当其冲受到较大冲击，可选消费品和服务消费明显恶化，随着疫情化解，消费数据在2003年Q2末显著反弹，服务消费稍有滞后。2003年疫情对进口冲击较大，出口影响较小，疫情过后进口小幅反弹。同时，第二产业所受疫情负面影响相对明显，基建投资受到的扰动较小，地产销售、开工及居民购房意愿也有扰动。2003年Q2，工业、其他服务业、住宿餐饮业等受到较大影响。2003Q2实际GDP增速由2003Q1的11.1%下降至9.1%，2004Q2实际GDP增速恢复至11.6%。 【更多详情，请下载：非典疫情经济走势及大类资产复盘】