新能源汽车：欧洲电车逆势增长超预期，中国产品力驱动持续凸显。欧洲新能源 车销量，主要决定于五大车市德国、法国、英国、意大利、西班牙和三大新能源车 渗透率领先车市挪威、瑞典和荷兰的销量。8 月份尽管由于淡月，部分国家有小幅 度的环比下滑，但总体仍然维持同比显著上升趋势。“金九”所有车市同环比皆有大 幅度上升，且增速高于燃油车，使得欧洲主要车市新能源车渗透率提升。10 月份尽 管受上月高基数影响，环比增速有所下降，但仍维持销量高位。11 月份，在欧洲汽 车整体销量同环比下滑的趋势下，新能源车逆势增长，渗透率继续提升，包括意大 利、德国等国同环比大幅增长超预期。根据目前已有的 11 月 8 个主要车市的销量， 结合其在欧洲总体新能源车市场占比，我们预计欧洲 11 月销量为 17 万辆，同比增 长 204%，前 11 个月累计销量 109 万辆，同比增长 124%，在此情况下，我们预计欧 洲全年将实现超 120 万辆销量，同比超 120%的增长。同时，考虑到欧洲对于新能源 车的高补贴政策将在近年来延续、大众、奔驰为首的传统车企平台化车型持续布局 和特斯拉欧洲工厂的建立，我们预计欧洲明年销量将超 190 万辆，同比增长近 70%； 2025 年达 520 万辆，6 年 CAGR 达 45%，2025 年新能源渗透率超 30%。