该统计数据包含了2017年中国传统运营商和虚拟运营商手机黑卡数量对比。其中手机黑卡传统运营商占比为79.83%。

该统计数据包含了2019年7-12月中国虚拟运营商拦截号源分布趋势。其中11月虚拟运营商拦截号源占7.0%。

该统计数据包含了2019年中国虚拟运营商骚扰电话拦截类型统计情况。其中骚扰电话类占41.2%。

该统计数据包含了2020年Q3中国虚拟运营商骚扰电话拦截号码类型。其中类型为骚扰电话的占比57.2%。

该统计数据包含了2017年中国非虚拟号段和虚拟号段三大运营商的黑卡数量对比。其中虚拟号段中国联通黑卡数量占比为71.12%。

本报告将从历史沿革与股权架构分析、基础经营情况、传统业务比较和创新转型战略四个角度详细梳理三家电信运营商，以帮助投资者把握产业发展方向，寻找投资机会。

运营商需要制定清晰的数字化转型战略，从而开发新的创新业务模式，从移动生态中获得增量收入。一些全球运营商已经制定了此类战略，逐步向数字服务提供商转型。具体讨论了包括Verizon、新加坡电信和中国电信的案例，其他运营商实施的类似战略。

该统计数据包含了2019年7月-2019年12月中国95和96号段与虚拟运营商拦截号源分布占比的情况。2019年12月95/96号段拦截号源分布占比达到了17.9%，虚拟运营商拦截号源分布占比达到了6.1%。

5G建设成本攀升，三大运营商利润承压，移动业务降幅收窄，ARPU止跌回升，宽带接入业务复苏性增长，创新业务注入活力，基站建设如期推进，5G CAPEX略有上调，运营商领衔行业价值重估。

投资并购在电信业发展演进中扮演了重要的角色，2000年电信业投资并购出现峰值，之后近20年全球电信业投资并购整体呈现阶梯下行的趋势。2015年以后跨领域并购超越电信业同业并购成为主流趋势，国际领先运营商也纷纷通过投资并购新业务，探索转型发展。本文分析了2015年至2020年新业务领域的投资并购交易，总结了30家运营商在数字化新业务层面上有关投资方向、交易方式、跨境交易、投资主体、投资收益等不同维度的特征和趋势。

技术创新能力一直以来都是支撑科技企业基业常青的强根之本。当前，电信运营企业也纷纷加快了数字化转型发展的步伐，以往依托频谱资源优势和传统电信业务规模化发展的路径已经无法再使运营商维持稳定的营收增速和盈利能力。为抓住第四次科技革命的机遇期，借5G、物联网、AI、量子通信等前沿技术扭转经营颓势，国际运营商以夯实技术创新能力，优化产品和服务的提供能力为重要依托，谋求为企业带来新的增长动能的同时加速推进降本增效，加速企业转型升级的步伐，夯实企业可持续发展的能力。

本文从移动、电信、联通的全国性手机营业厅app及地方性手机营业厅app的渗透率、DAU、留存率及用户画像等方面展示三大运营商的手机营业厅app之战。

该统计数据包含了2022年Q1中国移动端9596号段与虚拟运营商拦截骚扰电话的类型。95/96号段拦截骚扰电话的占比最高，占比85.2%。

5G+AICDE 的技术路线和发展模式推动了计算网络化、网络智能化、传感智能化的深入发展，极大地激发了先进计算、高速互联、高端存储、智能感知的技术创新活力和应用潜力，带动技术能力和效率的指数级增长。5G时代，运营商的云网端价值凸显，聚焦云+DICT，发挥“云网融合”独特优势。运营商在云计算、IDC、边缘计算等领域资源稟赋超群，创新业务主要通过业务间的协同效应和新旧业务间的资源复用实现规模经济，进而摊薄固定成本实现净利率提升。

诸多模式待考，生鲜电商之战仍是“持久战”。

中国联通业绩小幅增长，中移动经营保持平稳，从营收结构上来看，中联通与中移动To C移动用户业务同比改善，但仍同比小幅下滑，To B业务增长显著，5G助力运营商ARPU值改善，运营商To C业务出现触底反弹，但增长依然乏力，运营商已开始向To B市场转型，获得新用户并创造新收入窗口，物联网模组产业将受益于5G+工业互联网与车联网等To B业务的发展。

上周中国电信、中国联通公布2020年年报，5G渗透率提升、竞争趋缓带动移动业务收入增速回暖，产业互联网业务快速发展。我们认为运营商处估值低位且股息率较高，此外竞争趋缓、ARPU提升、成本优化带来的盈利改善持续兑现，板块迎配置良机。行业策略上，我们建议自下而上选股，重点推荐：1）产业长期趋势向好，龙头地位突出的公司；2）估值具备较高安全边际，经营边际改善的公司；3）成长性突出的个股。重点推荐：中国移动、中国电信、中国联通、光环新网、数据港、万国数据、移远通信、亿联网络、中际旭创、紫光股份、中兴通讯、新易盛、梦网科技、和而泰、特发信息。