企业营业收入方面，2020年年报显示上市国企和民企营收增速同比均放缓，2020年前两个季度受到疫情影响营收同比增速急剧下滑，下半年开始回暖，而2021年低基数效应下营收增速同比大幅增长。从扣除非经常损益的ROE来看，2020年年报呈现出上市国企和民企盈利能力分化态势，国企ROE同比下滑，而民企ROE则逆势增长，2021年一季报则显示上市国企和民企的ROE同比均有显著提升。从盈利空间和期间费用率角度来看，上市国企和民企期间费用率同比均下滑，然而民企盈利空间有所改善，国企盈利空间有所收窄。民企资产负债率终结四年上升趋势，于2020年同比下滑，而国企资产负债率同比小幅上升。国企的资产负债率在2015年至2019年均呈现下降态势，2020年受到疫情冲击资产负债率小幅上升，截至2020年末国企资产负债率为62.80%，仍处于较低水平。民企的资产负债率则在2016年至2019年均呈现上升趋势，2020年反而逆势下滑，截至2020年末民企的资产负债率为60.04%，但仍处于近几年来的较高位。

基本面量化投资浅见。基本面财报因子的探索·供应链关系(SCR)与事件驱动策略。深度行业分类（RBICS)与主题指数。基本面量化之华为产业链分析总结与讨论

本报告通过大类资产回顾、全球市场展望，总结了流动性好转遇上基本面改善的原因。并提出了贸易谈判是关键和资产配置建议

1.行业如何划分:板块与行业2.板块轮动:宏观基本面驱动3.行业配置:寻找估值/业绩的预期差4.结论与最新观点

9月以来一些新上市转债的定价显著较低，具备一定性价比。当然，对于这类品种，下手前“心里有底”是共同的需求，本期我们对其中部分个券的基本面要素进行梳理。总体来看，近期上市新券的基本面资质总体不差，也不乏有细分领域龙头存在，同时其所属行业也并不边缘。我们认为除市场整体情绪回落外，短期负面消息、缺乏卖方覆盖可能是投资者在新券上保持谨慎的原因。具体而言：1）景兴区域受限，业绩向上弹性尚可；2）齐翔抗周期能力不错，投放产能就有直接好处，顺酐价格可能到阶段高位；3）文科中规中矩，下半年补订单需求大，目前看对季节性的偏离不多；4）精达具备龙头优势，有迅速上产能的实力，目前在探索新应用领域；5）嘉泽存量资产质量不差，还款压力不高，但对外扩张受限，出售资产或可推动转型。

内容包括：花旗：2019商品展望高盛：2019投资展望JP摩根：2019投资前景美林：2019全球宏观经济展望

描述本篇报告总结了公募基金，特别是主动型基金 2019Q1 军工行业持仓情况。结合行业未来发展趋势，维持对行业“推荐”投资评级，建议重点关注资产证券化相关优质标的。

本报告选取6个代表性行业进行研究，其中上游选取有色、煤炭行业，中游选取钢铁、化工行业，下游选取汽车与房地产行业。本报告从行业自身基本面入手，寻找行业景气的领先指标，而行业景气度的上行往往是由需求的扩大导致的，因此本报告着重于从需求层面构建行业中观景气度打分预测模型。

资产质量大力夯实，2021年轻装上阵：前瞻指标明显改善，近三年核销处置力度翻番，预计今年信用成本下降。预计2021年净息差企稳，资产端为核心变量：今年信贷需求旺盛，货币政策逐步回归常态，新发贷款定价企稳回升助力今年净息差企稳。金融降杠杆时期已过，当前同业占比较高的银行资负结构已经重构，并且今年利率上行幅度与逻辑不可同日而语，负债端分化幅度远小于2017年。关注非息收入对今年营收的积极作用：财富管理收入为去年中收最大亮点，投资收益等其他非息预计2Q21同比改善。

对行业用电量，电力及煤炭，水电，光伏及风电，建筑、钢铁及水泥，有色金属，化工及药材，汽车，家电&消费电子，服装及包装等行业的基本面数据进行回顾和分析。跟踪上述行业的弹性以及价格情况。