今年以来功能性护肤品实现爆发式增长。2021年国家卫这委批准由公司申报的透明质酸钠为新食品原料，准许在普通食品中添加使用。公司着手发展食品终端业务，三驾马车升级为四轮驱动。

风电板块受原材料高企、招标价格持续下行的影响，毛利率持续走低。随着原材料价格回调，产成品价格上调及降本增效措施实施，毛利率有望回升;汽车板块受缺芯和原材料涨价、海外人工成本高的原因，近年来持续亏损，但亏损幅度已经有所收窄。

本文回答了四个问题：1.“快车道”上的垃圾焚烧行业，行业趋势出现哪些变化？2.当前垃圾焚烧行业的增长驱动力是什么？3.复盘龙头，公司股价驱动因素发生了哪些转变？4.垃圾焚烧行业商业模式？

在重组新规、再融资新规的推动下，2020年A股大概率迎来新一轮并购重组潮。预计产业性并购将成为主流，2014-2016年盲目的多元化并购潮难以重现。成长板块依然是并购主力，同时在估值极致分化环境下，低估值且现金流稳定的传统行业公司可能迎来新一轮举牌潮。

公司收入/归母净利2020年为18.33/1.78亿元、16-20年CAGR为5.2%/-0.9%，主要受高端市场销售不景气及电商渠道冲击；2021Q1同比+32.7%/+139.5%、同比19年均实现50%左右增速，复苏快于同业，且我们判断2021Q2存在持续超预期可能，主要受线上加速、线下开店和店效提升及盈利能力提升驱动。从品牌来看，公司以全自营高端品牌JR+JW为核心、19年收入占比51%且16-19年CAGR13%，而且20年其门店呈增长态势。从渠道来看，公司推进自营/电商发展、20年收入占73%/21%且16-20年CAGR12%/29%；线下渠道中，2020年总门店数524家，其中自营门店419家、15-20年占比提升29pct至80%。

第四张报表价值管理体系是德勤与上海国家会计学院等专业机构联合研发的价值洞察、衡量和管理工具，从企业的用户、产品、渠道和数字科技等维度入手，洞察价值驱动因素、识别价值衡量指标，助力价值管理落地。

报告包括以下投资要点：四大动能驱动大陆苹果产业链实现高速成长。iPhone业务迎新一轮创新周期，多款新品蓄势待发。可穿戴设备接力iPhone，成为苹果新一轮成长的重要引擎。新型肺炎疫情影响分析：短期扰动不改中长期向好逻辑。

焦炭方面，近期河北邯郸市场少数干熄焦资源第四轮50元/吨提涨落地、山东部分钢厂也落实30元/吨的涨幅，其他主流市场及湿熄焦品种暂未落实，产地焦价普遍维持稳定，12月地产数据提振市场预期，上周焦炭2005合约整体呈现先抑后扬走势，微幅收跌0.13%至1875 元/吨；焦煤方面，焦煤期价整体呈上涨态势，主要是受到12 月进口炼焦煤断崖式减少影响，但随着新一年度进口煤配额放开，预计未来进口煤将有明显回升，一定程度上压制煤价。

金山办公是国内领先的办公软件服务商，发展历程经历了诞生期一瓶颈期一发展期一云+AI+国际化四个阶段，商业模式包括BG端“授权+订阅”和C端“广告+订阅”，公司竞争优势包括多年技术投入+海量用户规模构筑护城河，近三年，公司收入复合增速44%，综合毛利率80%以上，未未公司的短中长期成长路径清晰，成长空间广阔。

本报告在大量周密的市场调研基础上，依据国家统计局、相关行业协会及专业研究单位等公布和提供的大量数据，采用多种研究方法，结合盛世华研监测数据及知识体系，对行业发展进行详细的阐述和深入的分析，并在此基础上提出企业未来发展战略、市场竞争战略等实战研究成果，为企业在未来发展战略、投资布局等提供可参考的路径与方向。

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安防行业景气复苏，开启向上通道。疫后安防行业景气复苏，2020年初至今安防指数上涨33.1%至1,483.38 点，同期沪深300指数上涨29%，跑赢市场。2020H1后安防上市公司业绩改善明显，净利润大幅增长。我们认为安防行业需求侧大幅回暖，渠道景气度疫后随宏观环境快速恢复，且产业侧受政策及技术双重驱动，AI等技术迭代提升安防行业天花板，安防行业开启向上通道。