从通俗的理解角度出发，比特币系统就是一个全球“大账本”。每一条交易记录形成一条“账目”。处理后的账目被节点收集形成了一页“账”，也就是区块。各节点通过竞争获得记账权，俗称挖矿。获得记账权的节点将一页“账”夹到了账本里，成为“最后一页”，俗称上链，获得收益。这个“大账本”的框架是交易记录本身构成账本而非账户信息构成账本。参与者用钱包里的数字密钥、比特币地址和数字签名来确定比特币的所有权。这个“大账本”拥有三个特质：去中心化；“区块+链”的记账方式导致账本不易篡改；使用电子货币（比特币）来激励各节点参与“上链”。

在真正读懂比特币白皮书的瞬间,我的感觉是无法用文字来形容的。

根据CoinDance的统计，在全球257个经济体中，超半数经济体认定比特币合法。按照收入水平来划分，在认定比特币为非法或对其进行限制的经济体之中，超过70%为低收入经济体或中低收入经济体，高收入经济体中无一认定比特币为非法。而从对比特币性质的认定上来看，超过60%的经济体认为比特币具有某种程度的货币属性。

如果推选 2019 年关键词，“数字货币”无疑会名列前茅。而在“数字货币”范畴中，主权数字货币，或者经由央行所发行的“数字货币”，正在为愈来愈多的政府、金融机构、企业和民众所关注。在中国，“央行数字货币”尤其引人注目，一度达到呼之欲出的境地。正是在这样的背景下，零壹财经、零壹智库和数字资产研究院推出《人民币3.0：中国央行数字货币：运行框架与技术解析》。在最近关于“中国央行数字货币”的众多说法和文字中，这篇文章对“中国央行数字货币”的描述和解读最为系统和全面。

随着网络技术和数字经济蓬勃发展，社会公众对零售支付便捷性、安全性、普惠性、隐私性等方面的需求日益提高。不少国家和地区的中央银行或货币当局紧密跟踪金融科技发展成果，积极探索法定货币的数字化形态，法定数字货币正从理论走向现实。中国人民银行（以下简称人民银行）高度重视法定数字货币的研究开发。2014年，成立法定数字货币研究小组，开始对发行框架、关键技术、发行流通环境及相关国际经验等进行专项研究。2016年，成立数字货币研究所，完成法定数字货币第一代原型系统搭建。2017年末，经国务院批准，人民银行开始组织商业机构共同开展法定数字货币（以下简称数字人民币，字母缩写按照国际使用惯例暂定为“e-CNY”）研发试验。目前，研发试验已基本完成顶层设计、功能研发、系统调试等工作，正遵循稳步、安全、可控、创新、实用的原则，选择部分有代表性的地区开展试点测试。

数字人民币的应用将对相关行业带来新的机遇，我们认为银行IT集成商与第三方支付厂商将最先受益于数字人民币的推行。建议关注银行IT系统榘成商神州信(00555，买人)、宇信科技(300874，未评级)与长亮科技(300348，末评级);以及第三方支付收单及POS厂商拉卡拉(300773,末评级)、移卡(09923 ,未评级)、新大(000997。未评级)、海联全C(002537, .末评级)。

东吴传媒互联网张良卫团队在比特币突破万亿美元的历史性时刻推出数字资产和区块链系列报告，从“古典币圈”中比特币的起源，梳理到”新兴币圈”所关注的行业最前沿的风口。通过循序渐进，深入浅出的方式讲述数字资产过去12年间从零到万亿的成长轨迹，展望未来星辰大海，捕捉最新投资机会。n介绍比特币的去中心化账本，和以太坊的公链底层网络。n侧链，跨链，layer2技术如何为行业降本增效。n剖析去中心化金融的创新应用，与NFT代币对未来行业发展的影响。n数字资产和区块链技术会对现有金融体系造成什么样的影响？n如何用传统金融理论给数字资产、Defi项目、区块链概念股进行估值？n数字人民币DCEP是什么，DCEP如何加强人民币在世界金融体系的地位。

2010年5月22日美国的拉丝勒•豪涅茨（LaszloHanyecz）用10000个比特币交换了两块价值25美金的披萨。这是比特币第一次在现实世界获得价格。时至今日，按火币网当前的价格计算（2016.6.20），这两块披萨花掉了拉丝勒700多万美元；比特币之前电子货币的尝试都没有克服中心化的问题，这类系统都内生性地受制于“基于信用模式”的弱点。中心化货币由于货币主体单一，容易出现通货膨胀、经济周期性波动等缺陷，并且存在使用地区局限的问题。

在将要过去的2020年。我们看到围绕比特币等数字资产的生态环境（币圈）发生了巨大变化，直接的感受是比特币价格过去一年上涨接近3倍，达到历史新高的2.7万美金，以及稳定币发行规模扩大3.5倍，达到历史新高的270亿美元。我们认为（1）各国对数字资产的监管政策日益明确，（2）GBTC，PayPal等金融产品/渠道的出现，降低了传统投资人投资数字资产的进入门槛，以及（3）基于区块链的去中心化金融服务的兴起，是推动比特币及稳定币发展的三个内在要因。短期数字资产价格肯定受市场流动性等因素影响出现较大波动，但是长期来看，数字资产以及基于区块链的金融服务有望实现持续增长。详细参见2019年10月我们发布的深度报告《区块链与数字货币：科技如何重塑金融基础设施》。

“区块链+黄金”应突出黄金的资产属性，而非创设新币，我们尝试性的提出“上层联盟链+下层公私混合链”以及以Libra 为师两种思路，前者很大程度是现有黄金市场基于区块链的一种映射，相对于“币圈”和“链圈”的草根性，黄金市场的机构参与者基本都是传统金融监管下的持牌机构，给予他们在“区块链+黄金”领域一定的创新自由度，有利于传统金融机构开展区块链方面的金融创新探索，有利于监管者和普通民众通过“区块链+黄金”提升对“币圈”和“链圈”的认识。

超级计算，也被称为高性能计算（HPC），是指具有极高计算能力的计算系统，能够解决极其复杂和苛刻的问题。如今，随着更大量的数据不断产生，从2018年全球33兆字节到2025年预计175兆字节（1兆字节等于1万亿字节），超级计算在许多领域提供了人或传统计算机无法做到的更好的解决方案。它不仅是一个国家综合科研水平的重要标志，也是支持国家安全、经济和社会发展的不可替代的信息技术措施。

本文首先总结了“央行数字货币”（CBDC）的概念、属性与类型，其中“银行间市场数字现金”是针对批发市场所开发的CBDC，“居民的央行数字账户”与“居民的数字现金”则是针对零售市场所开发的CBDC；其次，本文梳理了我国央行数字货币（DC/EP）的设计理念， DC\EP 是针对零售市场的居民数字现金，并加入了“双层运营体系”与“分级限额”等特殊设计；最后，本文对比其他国家的研发进展与相关计划，提出政策建议，包括加大我国对批发市场CBDC的研发力度、充分考虑零售市场CBDC对宏观经济与金融体系的潜在影响、增强我国央行对CBDC的信息公开程度等。

估值低位筑造绝对底部，零部件行业价值洼地显现。PE 底部并非底，PB 见底才是底，当前零部件板块的风险收益比极高。当前零部件行业估值的历史底部为投资提供了极高安全边际，同时多因素触发板块估值修复。