带量采购冲击之下，中国医药行业研发投入持续增加，行业研发占收入的比重从1.71%提高到2.93%，行业进入收获期。但是企业研发投入存在明显的分化，研发龙头的研发收入比远高于行业水平。2018年研发投入前5的企业中，我们看好具备创新基因的恒瑞医药、中国生物制药、石药集团、信达生物等企业。

胃癌药物在研临床项目中抗体类药物占比较多，其中PD-1是主要靶点。化药小分子研发则以VEGFR为主要靶点。在分析的13个临床研究项目中，潜力较大的品种包括：1）荣昌生物制药研发的RC48-ADC（注射用纬迪西妥单抗）在既往接受过2线及以上化疗的HER2过表达局部晚期或转移性胃癌患者中显示出良好的治疗效果。2）基石药业的CS1001联合XELOX用于一线治疗晚期胃或胃食管结合部(G/GEJ)腺癌，具有良好持久的抗肿瘤活性，其ORR可到达62%，远高于常规疗法。3）阿帕替尼联合S-1、替吉奥、多西他赛用于治疗胃癌的研究均取得了阳性结果，有望为阿帕替尼的继续增长奠定基础。4）默沙东的派姆单抗+化疗联用在亚洲晚期胃癌/GEJ患者中的分析中，OS在CPS≥1和CPS≥10的患者中更倾向于派姆单抗。5）大连石药集团的榄香烯注射液在替吉奥治疗基础上能够提高患者的免疫能力，改善患者的临床症状和生活指标。

医药板块整体估值处于合理水平，年报前瞻表明医药板块业绩增长仍然稳健，推荐业绩增长稳健、估值相对合理的细分领域龙头，重点推荐医疗器械、体外诊断、第三方独立医学检验以及血制品公司。2月策略A股推荐买入恒瑞医药、迈瑞医疗、鱼跃医疗、天坛生物、华兰生物、迪安诊断、凯普生物、贝瑞基因、泰格医药、药明康德；港股推荐买入中国中药、金斯瑞生物科技、石药集团、中国生物制药、药明生物。

2019年一季度，共计有68家中国企业在A股、港股以及美股成功IPO，募资总额433亿元。一季度IPO募资规模TOP5企业依次为：青农商行、青岛港、西安银行、青岛银行、基石药业。IPO企业所属行业主要为制造业和金融。《报告》认为，2019年一级市场退出的重头戏在科创板，预计科创板2019年将贡献100家上市公司，这几乎是2018年全年A股IPO数量。

血液淋巴癌药物研发和治疗方式以抗体药为主，其中PD-1/PD-L1和BTK是主要研究靶点。大部分药物位于临床II期和III 期，多用于患者的三线治疗。血液淋巴癌抗体大分子药中：针对BTK靶点，泽布替尼（百济神州）、伊布替尼已进入三期临床，在治疗淋巴瘤和白血病中有持续的PFS和OS获益。针对FLT3靶点，接受吉特替尼（安斯泰来）治疗的患者的LT存活与持续缓解，中位OS达9.3mo，远超挽救性化疗。针对PD-1靶点，舒格利单抗（基石药业）和赛博利单抗（誉衡生物）在治疗淋巴瘤中疗效显著，并在安全性和耐受性方面显示出具有临床意义的优势。血液淋巴癌小分子化药中：针对DNMT1靶点，CPT联合TD方案（沙东生物）治疗RRMM患者，可以显著延长PFS、OS、TTP，提高 ORR等，在三线治疗中有较好的疗效和预后。