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更新时间:2024-11-25海防市发展前景
近些年来,越南经济正在崛起,聚力打造成为东南亚地区的工业中心。越南 凭着其战略区位优势、友好的商业环境和低廉的人工薪资,目前成为企业在中国境外生产运营的首选市场。1986年,越南只有335公顷的土地用于工业生产,经过二十年,工业土地总面积已迅速扩大到8万公顷,使越南瞬间成为东南亚的新制造中心。
越南东面沿着海岸线长达3200公里,凭借着优越的地理位置可提供通道与主要国际海运航线连接。在国际贸易中,航海运输是目前最为突出的方式,大量货物通过遍布全国的航运中心进行运输。南部现有的长期运营的港口如吉莱港、协福港、街梅深水港贡献了全国货物吞吐量的一半以上,而与之对应的北部港口集群主要集中在海防市,吞吐量约为30%。在过去的十多年,随着外国直接投资资金不断涌入北部,海防市迅速成为焦点,它提供给企业畅通发展全球业务的基础,同时创造了可预见的机遇。基于该背景下,该报告将重点分析海防市如何加速成为国际认可的工业贸易中心和越南北部发展的驱动力。
越南2018年的GDP增速
达到了7.08%,创下了过去11年的纪录,超过计划的6.7%。经济结构升级转变并带动生产量、消费和熟练劳动力的增长,这些都会促进越南经济的进一步发展。从现在到2025年,越南预计实现国内生产总值平均每年增长6.0-6.5%,
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- 稀缺的青年文化社区,保持热爱奔赴山海哗哩哗哩(B站)以二次元弹幕视频网站起家,目前已成长为多元PUGC视频社区,内容涵盖生活、娱乐、科技等多品类;截至4Q20,拥有2.02亿MAU,公司提出要在2023年达到4亿MAU。创始团队始终掌握公司实控权﹔获得腾讯、索尼等互联网巨头入股,持续拓展生态边界。当前B站为用户提供了视频、直播、游戏、影视、线下活动等内容消费形式,并基于此拓展了游戏研运、直播打赏、会员付费、广告、电商等变现方式。 Z世代的精神家园。B站Z世代+用户占比86%,约占中国对应网民总数的42%﹔高线城市高知用户密集。B站深耕年轻人文化兴趣,内容品类横向拓展,从二次元到其他游戏、影视等泛娱乐内容;纵向加深,从娱乐到专业领域知识;扶持本土原创,复兴传统文化,始终致力于中国文化内容输出。内容持续泛化但是社区调性没有改变,用户规模持续扩张,但仍保持极高粘性。 站仍能守住青年文化社区的独特卡位。1)面对外部竞争:B站最直接的竞争来自短视频的快手系和字节系。考虑到B站与快手主站的产品调性和主要用户有差别,用户规模和粘性远超ACG平台A站;更大的竞争来自字节系。我们认为B站的社区护城河非UP主独立的个体,而是十余年慢运营沉淀下来的社区生态,而这是字节系短期仅通过补贴+挖角头部UP主的运营策略难以撼动的。2)展望长期留存∶B站用户偏年轻,与社区共成长形成较强的情感羁绊。随着UP主从校园进入职场,内容创作丰富度亦在增加;同时B站除了番剧国创之外,当前加大了剧集、综艺等内容投入,可充分满足用户的多元化内容需求。随着用户规模扩大,圈层间矛盾无可避免,对社区氛围亦会造成冲击。但是B站用户表达仍有门槛且自我监督的领地意识更强,部分保障社区互动质量。长期仍需在产品形态、内容运营等方面提升,以实现更好的用户区隔。 增长飞轮已开始高速运转。分业务来看:1)游戏业务仍将提供业绩支撑,B站代理组合更多元,自研决定长期竞争力;受益于Z世代红利,我们认为B站游戏业务有能力跑赢大盘增速。2)直播及增值、广告是中期增长引擎。公司当前商业化能力与同类型平台存在差距主要是由于起步晚,用户偏低龄化消费能力较弱﹔在更积极推进后成效明显。直播业务渗透率、付费率和人均付费有望向快手看齐,会员付费率、广告单用户价值有望接近长视频平台水平。基于4亿MAU,中性测算下,我们预计直播+大会员+广告可产生379亿收入。3)电商及其他业务具备长期想象空间。会员购平台突破硬核二次元的边界,盲盒、专业书籍等受众面更广的商品正在不断丰富。IP运营厚雪长坡正起步,B站的内容IP正在积累,平台IP正在建设中,构筑公司长期竞争力。长期来看,文化出海以及泛娱乐以外的变现有望构筑用户和收入第二增长曲线。 调整盈利预测,维持买入评级。B站商业化节奏逐渐加快,我们预计2021-2023年B站总营业收入为190.18/270.90/366.48亿人民币(原预测为187.45/266.66/355.69亿人民币)公司当前处于用户扩张期,销售费用增加虽使得短期利润率承压,但是“以时间换空间”利于长期发展。我们预计2021-2023年公司Non-GAAP归母净利润为-30.65/-13.64/0.68亿人民币(原预测为-31.72/-17.18/-8.99亿人民币上综合单用户估值法及PS估值法给予B站2021年目标市值532亿美元,相对当前市值仍有28.49%上升空间,维持买入评级。2021年发布时间:2021-06-02
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