本周市场日均成交额环比下降1500亿至1.08万亿;两融余额〈1月13日）微降至1.81万亿，自10月以来保持稳定。监管政策方面:1.周末证监会正式启动货银对付改革，就拟修订的《证券登记结算管理办法》公开征求意见。当前货银对付制度在涉及个人投资者的经纪和两融业务方面应用已较为完备，但在仅涉及机构投资者的自营和托管业务方面仍有待完善。改革有利于证券公司等结算参与人的业务开展。更为重要的一点，本次改革将同步降低结算参与人的备付金最低缴存比例(从当前的18%下降到15%左右），有效降低证券公司和其他主体的资金占用，进而提高资金运用效率，并有望提升ROE。据计算，改革释放全市场资金规模约300-400 亿，对于证券公司而言，释放资金约为净资本的2%-3%。此外，随着改革的开展，结算体系的安全性将不断增强，国内资本市场对外资的吸引力有望持续提升。2.证监会发布《重要货币市场基金监管暂行规定（征求意见稿）》，将对净资产规模大于2000亿元，或投资者数量大于5000万人的货币基金产品加大监管力度，明确对投资品种、集中度、期限等方面的监管要求。此举或将压低头部货基收益率，进而引导资金向中小型货基转移，亦或将有部分资金流入券商资管产品，对券商资管业务构成一定利好。投资标的方面，在资管新规过渡期满，券商资管通道类业务和信托规模持续压降的背景下，叠加房地产调控对大类资产配置的深远影响，当前建议继续关注财富管理主题机会，但需关注市场回调产生的信用业务“局部风险”。中长期建议关注大财富管理和“泛投行”共振的“成长性”机会。