过去的年度，市场从紧缺变成过剩，核心因素是原油市场大跌导致巴西压榨比例抬升；新年度，全球市场步入紧缺，但是库存尚可，所以明年原油市场的价格对巴西的影响很重要。国内方面，虽然进口量控制不住，但降低关税后，内外联动加强，国内成本和进口成本可以起到双向支撑的作用。鉴于目前的情况，新年度市场供应紧缺，内外价差回归低位，国内糖价估值较低，有买入价值。

原油市场基本面短期扰动难改长期格局，短期需求并非错位而是收缩，多空驱动因素的时间错位或导致油价宽幅震荡特征加剧；沥青现货市场维持清淡，未来有望边际好转，由于目前各地现货报价维持稳定，但市场上交投并不活跃，因此尽管现货进口套利窗口打开也难以实际执行，进口供应带来的压力不大。值得注意的是，近期沥青期价在油价疲弱、基本面弱的双重背景下逆势反弹，这或由于部分炼厂的主动移库和现价坚挺所导致。我们认为沥青期价后市继续上涨的空间不大，主要是由于利空驱动乏力，现价方面亦或迎来陆续调降的时间窗口，削弱对盘面价格的提振。

随着央行没有跟随美联储立即息落地后，债券市场的利空将出尽，利率水平将回归基本面逻辑。信用收缩加剧、经济基本面下行下的“资产荒”仍然是这一轮债市的核心逻辑。我们维持 10 年期国债到期收益中枢率 2.8%~3.2%的判断不变。

随着当月行权日临近和疫情结束预期的推迟，PCR升高有向远月延伸趋势，导致当月认购实际杠杆峰值低于理论值，说明市场判断短期内经济难有向好走势，但当月认沽期权波动率高，短期经济是否看衰仍有分歧。标的日内横盘使得行权价交易结构有所改善，建议宽跨式期权组合策略。

该统计数据包含了2017年中国珠宝企业钻石产业链环节的获利空间。品牌零售环节的获利空间最高，获利空间58.0%。

该统计数据包含了2017年中国珠宝企业钻石产业链环节的增值获利空间。品牌零售的增值获利空间最高，获利空间58.0%。

外需和制造业投资的改善，基建投资的发力，这些因素的叠加会使得数据回暖趋势有望延续，通胀的冲高也会对货币政策有一定制约，叠加明年年初专项债集中发行将重新平衡债市供需格局，利空因素将逐步强化，至少从明年一季度来看，债市仍面临一定的调整压力。策略方面，配置节奏适当放缓，不急于一时，同时，建议积极使用期债对冲，基差套利亦可关注。

市场回顾；玻璃行业情况边际好转；原油价格大幅反弹，相关行业短期内仍存业绩提升空间；错峰生产出现边际放松的趋势，需要企业自律来维持行业盈利；环保限产主要针对局部地区，未来同一区域内的差异化限产是大趋势；行业产能置换明显增加有效产能，中长期行业自律被逐步打破；评级面临的主要风险。

玖龙纸业发布1HFY21业绩报告，表现略超预期。1HFY21玖龙纸业实现收入308.9亿元，同比+7.1%；实现归母净利润40.0亿元，同比+75.6%；扣除汇兑损益后归母净利润39.1亿元，同比+62.6%，高于公司此前公告的增速60%。

政策维稳预期增强利好银行经营环境改善。