考虑到递延需求集中释放、同期低基数、刺激政策等多重利好，汽车销量有望在 Q3 季度渐进复苏。除销量增速外，更需要关注未来行业格局的变化与价格体系的重新建立。目前自主品牌两极分化趋势下，新车产品不断迭代推出、国六布局完善的整车龙头将率先受益。

2020年印刷电路（PCB)行业股价表现较差，持续跑输大盘。2020年PCB行业整体营业收入实现9.53%的同比增长，归属母公司净利润实现29.19%的同比下降，主要是受方正科技、丹邦科技以及和合力泰大幅亏损影响。细分子行业中，除了高多层板以外，其他子行业毛利率仍维持下降趋势。2021年一季度行业整体呈现良好的恢复态势，行业整体营业收入实现35.06%的同比增长，归属母公司净利润实现15.64%的同比增长，主要是受柔性板行业中合力泰实际扭亏影响，但行业整体毛利率仍维持下降趋势。2020年，印刷电路（PCB)指数下跌12.99%，跑输大盘26.85个百分点；2012年一季度，印刷电路（PCB)指数下跌16.89%，跑输大盘16.00个百分点；2021年初至今印刷电路（PCB)指数下跌20.01%，跑输大盘19.25个百分点。总体来看，2020年以来，印刷电路（PCB)产业链公司的股价表现较差，持续跑输大盘。子板块2020年全年普跌，多层板表现领先。细分子板块来看，高多层板、多层板、柔性版、HDI和封装基板，年初至今分别下跌23.69%、18.21%、21.66%、20.38%和23.92%，PCB板块整体下跌20.01%，仅有多层板表现优于行业整体。2020年：强者恒强，技术壁垒和门槛对盈利能力的影响显著。1）收入端：行业整体营业收入同比增长9.53%。营业收入同比增速居前的子行业分别为HDI（+15.05%）和多层板（+12.22%）均为竞争格局较好的细分领域。2）利润端：行业整体归属母公司股东的净利润同比下降29.19%，主要是受方正科技、丹邦科技和合力泰大幅亏损影响。归属母公司股东的净利润同比增速居前的子行业分别为高多层板板（+28.79%）和多层板（+1.79%）。3）毛利率与净利率：行业整体毛利率和净利率水平未20.89%和5.11%，同比都有所下降。高多层板和封装基板毛利率水平维持较高水平，高多层板净利率2020年仍然受方正科技亏损拖累，柔性板毛利率较低主要受丹邦科技和合力泰影响。2021Q1：行业整体呈现良好的恢复态势。1）收入端：行业整体营业收入同比增长35.06%。营业收入同比增速居前的子行业分别为HDI（+48.09%）、多层板（+42.5%）和柔性板（+37.02%）。2）利润端：行业整体归属母公司股东的净利润同比增长15.64%，主要是受柔性板板块扭亏影响。归属母公司股东的净利润同比增速居前的子行业分别为HDI（+39.19%）和多层板（+28.06%）。受丹邦科技大幅减亏和合力泰扭亏影响，柔性板归母净利润同比增速回正，而封装基板归母净利润同比增速仍为负。3）毛利率与净利率：行业整体毛利率和净利率水平未20.41%和6.62%，同比仍继续下行。封装基板、高多层板和多层板的毛利率水平仍维持较高水平，同时净利率也保持领先，但整个PCB行业及子行业的净利率整体同比仍有所下降。

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