类水电报表结构，资本开支后期是最好的投资时机 垃圾焚烧行业是典型的前期投入大，运营现金流充沛稳定的类水电行业；同时垃圾焚烧解决的是人们生活垃圾问题，属于公共服务必需品，具有消费品的高稳定性。对于该类行业，大规模资本开支后期是较好的投资时机，享受项目集中投运带来的盈利性改善（利润增速及ROE提升的共振）及贷款偿还完毕后的分红率快速提升（高 股息率）两波投资机会。 行业产能加速释放，格局日渐清晰集中度持续提升 2015-2017年行业新增投运产能3.3/3.9/7.6万吨/日，2018年M1-7投运产能2.9万吨/日，截至2018年7月，行业累计投运产能为38.3万吨/日。此外，根据采招网及 E20网站数据，2016-2018年我国垃圾焚烧中标规模分别为3.7/3.8/10.8万吨/日，2019年M1-6中标5.5万吨/日，足见最近2年我国垃圾焚烧行业产能释放加速。从行业集中度来看，2015-2017年top13每年新投运产能占全行业比例分别为38.8%、49.2%、48.2%，2018年M1-7升至53.7%，且未来新投项目绝大部分来自这13家 企业，未来行业集中度将进一步提升。 【更多详情，请下载：环保行业垃圾焚烧发电系列报告之二：垃圾焚烧行业投资时机已至】