通信行业专题研究：基站核心器件深度挖掘，环形器&连接器 核心观点： ●环形器：Massive MIMO通道数剧增驱动用量攀升。环形器是保证基站天线单向传输的隔离功能器件。中国5G主流中频段3.5GHz和4.9GHz决定了波长较高频长，使得5G网络天线产品难以进一步小型化。基于此，可以合理推测5G基站将以64通道的Massive MIMO为主，较4G时代通道数翻了8-16倍，带来环形器用量的大幅增加。我们预计建设周期( 2019-2025年)内，国内5G基站环形器市场空间有望达到115亿元，高峰期市场规模达30亿元。 ●连接器：量价齐升创造市场空间增量弹性。连接器是主要用于连接两个有源器件的器件，是通信设备的重要组成部分，在一般通信设备中的价值量占比约为3-5%，而在一些大型设备中的价值占比则超过了10%。竞争格局上，目前国际知名连接器厂商仍占据国内主要市场，我国连接器发展正处于生产到创造的过渡时期，预计国内主流厂商份额逐年攀升。 ●投资建议：4G时期，主流的宏基站天线方案为8T8R的8通道方案；进入5G时期，主流的宏基站天线方案或 将为单面天线集成64通道的Massive MIMO方案，而且部分场景下可能使用更大规模的天线阵列。进入5G时代，由于Massive MIMO技术、AAU一体化方案的需要，环形器和连接器行业将成为极具市场空间弹性的5G细分领域。 ●风险提示：5G商业化进展低于预期的风险；行业市场空间不及预期的风险；毛利率下滑的风险；参与者增加导致竞争加剧的风险。 【更多详情，请下载：通信行业专题研究：基站核心器件深度挖掘，环形器&连接器】