如何理解11月社融?11月社融增量为2.61万亿元，略低于市场平均预测的2.81万亿元。但社融同比增速在下滑近一年后迎来实质性拐点。一定程度 上反映了顶层的决心，用地方债对冲了贷款的颓势。在宽信用初期，我们不必苛求总量和结构的同步改善，更应该关注政策的领先信号。我们预计12月社融增速继续向上改善，明年财政“前置”叠加信贷放量，上半年的信用扩 张值得期待。2022年是否会迎来宽货币?相比于短期通胀问题，稳增长的政策诉求显然更为强烈。在银行的资产负债定价处于刚性状态的情况下，存款增长对资产扩张的贡献减弱，更需要宽松的流动性提供放贷资金。所以我们预计货币政策会加大和财政政策的协调联动，在明年.上半年政策宽松将推动形成“ 宽货币”的市场环境，这样有利于疏通货币政策向实体经济的传导效果。个股:怎么看零售银行明年的投资机会?零售银行明年将继续享受超额投资收益，主要基于两个逻辑: 1)宽信用有利于零售银行的非息业务扩张。2)信用风险分化利好低敞口的零售银行。基于此我们推荐招商银行、邮储银行、无锡银行、宁波银行。