如今，大量金融科技公司可以提供数字服务，其中包括店内移动支付平台和非银行资金转账。毫无疑问，金融界已被移动产业颠覆。安永的《2019年全球金融科技采用指数》显示，在过去的两年间，互联网用户对金融科技服务的采用率几乎翻了一倍，而在活跃数字用户中，与金融科技有接触的用户就占了64%。

金融IT行业进入壁垒高，行业经历多年洗牌，目前集中度较高，具备先发优势的公司竞争力明显，内因+外因，共同推动金融IT产业持续发展。未来证券IT和银行IT具有广阔发展前景，随着国内资本市场改革提速，金融对外开放脚步加快，在可以预见的未来，我国国内金融市场信息化水平将会不断提升，下游景气度较高。在金融IT产业链中，上下游关联度较高，行业中竞争要素为技术水平，行业进入壁垒较高。我们认为，由于行业赛道分化明显，建议综合考虑竞争要素以及行业赛道，在独立赛道中选择行业龙头。

本文阐述了汽车市场的概况，分析了汽车金融市场的现状、发展趋势和驱动因素，并提出了行业参与者对机遇和挑战的应对。

2018年全球政治经济最重要的事件是中美贸易摩擦。大国博弈重回世界政治舞台。这是中美两国内政外交深刻变化的结果。中美的经贸政策对于影响对方国内政局都足够精准。未来大概率美国对中国机构与个人采取更为精准的施压、限制乃至打击。美国的政策转向具有系统性社会根源：第一，美国政治叙述传统转向反全球化，中国成为假想敌；第二，建制派精英们的选举游戏失去民心；第三，特朗普执政团队内部的逆淘汰与强硬化；第四，中期选举失利与“通俄门”调查；第五，民主党的反击及其内部分化。欧洲政局危机四伏，阶层政治重回欧洲，欧盟上空弥漫解组乌云：第一，德国稳中有变，政党政治分化；第二，英国脱欧加剧内部分裂，协议脱欧在所难免；第三，法国刚猛政策遇阻，欧洲社会危机蔓延扩散。中国周边总体稳定，越南反腐改革值得关注，日本转变对“一带一路”态度，中日第三方市场合作有期待。08年金融危机暴露的结构性问题并没有得到解决，但引发了社会、政治危机，因此三重风险互相叠加激荡，加剧了全球政治经济形势的恶化。2019年是特朗普备战2020大选的关键一年。政治困境将促进特朗普采取强硬手段兑现竞选承诺，大基建方案推行具有政治基础。在大国博弈背景下，各国最佳选择是两边获益。因此，对于欧洲、拉美、东南亚投资需要高度警惕各国的“两面”政策。中欧关系变得极其重要。

随着消费者购买力和观念的不断升级，以及资本的不断涌入，中国的汽车消费市场正在快步进入以汽车金融为明星产业环节的发展时代。在这样的背景下，汽车金融公司等行业巨头正在关注于继续深耕市场，并不断提升其业务能力。但同时消费者更开放的车辆拥有和使用态度正在悄悄地影响着汽车金融行业的格局，并将以前所未有的速度推动着融资租赁新兴业务模式及相关企业的发展。另外，无人驾驶等新趋势将会在重塑人们生活方式的同时为汽车金融市场带来新的机遇。而二手车金融的日趋成熟，也使得汽车金融市场变得愈发具有吸引力。

本文研究面涉及移动支付、互联网理财、P2P网络借贷、直销银行、互联网保险及互联网众筹等，总结中国移动互联网金融的成功模式和独特特点，为客户构建移动互联网金融基因提出真知卓见。

从互联网金融到金融IT投资，牛市催化外，基本面成为强支撑。通过复盘上一轮的快牛可以发现，金融IT主要跟随金融板块变动，上涨和下跌弹性均大于金融板块，同时表现明显优于计算机行业，因此把握牛市节奏对于金融IT行业的投资相对重要。金融IT最大一波行情主要是在2015年，在快牛的助推下快速迎来上涨。上一轮牛市中，板块普涨行情更偏向于主题投资，潮水退去，部分公司回到原点，相反，基本面经得起牛熊市考验的公司更能在慢牛长牛中迎接新一轮成长，公司基本面和资本市场表现能够形成正向反馈。

充分理解金融供给侧改革在内循环中的作用是投资“金融内循环”方向的前提。金融供给侧改革四大内涵“降成本、调结构、促开放、防风险”与内循环四大环节“生产、分配、流通、消费”环环相扣。金融内循环的投资主线在于寻找行业发展完全契合金融供给侧改革&内循环战略思想的投资机会—头部券商和金融IT。

全球资本市场IT中第三方占主导，软件与服务是投资方向，卖方市场大而分散，规模效应可能较弱，买方市场偏小但集中度更高，具备一定规模效应，最终格局是海外未出现恒生式巨头，我们建议关注国内金融IT相关企业。国内金融市场与IT同步发展，因此国内金融IT供应商具备后发优势，有望形成全球少有的资本市场IT 巨头。

我们认为，互联网金融的下一片蓝海将出现在农村。中国农村人口众多、市场广阔，同时还是金融覆盖的“半荒地”。

该统计数据包含了1999年-2018年全球供应链金融的业务规模估算。2018年全球供应链金融的业务规模最高，业务规模423万亿美金。

核心观点：金融IT企业的业绩增长核心驱动因素包括规则变化和技术进步。我们认为，可以从短期、中中期、长期三个角度看金融IT企业的成长性。短期来看，资本市场改革持续推进，利好政策频出，金融机构（尤其是券商）对于系统改进需求旺盛。中期来看，国内金融机构在信息技术投入上无论是绝对值抑或占营业收入比例相对于国外同行仍有较大提升空间。长期来看，头部金融IT企业持续研发投入，保证其源源不断的创新能力，能够不断拓展新的业务领域，巩固其护城河。我们建议关注金融IT领域的龙头公司——恒生电子。

该统计数据包含了2017年北美地区供应链金融的行业分布。物流行业的占比最高，占比36%。