本文是证券行业深度报告，主要包括结合我国券业发展历史及海外经验， 并购重组是成就龙头的重要方式；政策利好强者恒强，行业新一波并购重组机遇已然来临等投资要点，投资建议及风险提示。

从历史发展进程与对标国外两个角度看，我国休闲食品行业目前处于高速增长期，居民人均消费水平的提升和产品、渠道、消费、技术的升级对行业发展提供有力支撑，需求端引导的行业爆发初露端倪。

新能源车长期和短期增长的确定性被加强。碳中和意味着全球能源结 构从化石能源逐步转向非化石能源，2020 年碳中和迎来加速期。从交 通领域来看，发电侧的新能源和用电侧的新能源汽车的结合对于实现 全球碳中和的使命有着重要意义，新能源车赛道的长期确定性被加强。 根据 EV sales，2020 年前三季度全球电动车累计销量达 178.4 万辆， 同比增长 11%。从中短期来看，当前处于新能源车技术周期、产能周 期、政策周期的三期叠加期，2021 年度新能源车有望迎来中、美、欧 销量增长的共振，新能源车产业的短期增长确定性被加强。

茅台的快速增长带动整个行业的发展。自2017年以来，茅台酒价格不断上涨，截止到2020年10月，茅台一批价与2017年相比涨幅超120%。在“茅台热”的带动下，消费者开始了解，接受并逐渐喜爱酱酒浓郁的口感，且酱酒黏性强，酱香消费群体不断扩大后难以转换到其他香型。白酒香型中，酱香酒口感最重，黏性最强，主打“产区概念”和“时间价值”，最容易打造稀缺性。茅台价格的一路上涨，反应了茅台长期存在的供需矛盾。茅台酒工艺复杂，制作周期长，四年前基酒和年份老酒都是产量约束条件，预计未来五年量增CAGR6-7%。

引言：大赛道，大玩家。市场对软饮料行业或存在一定刻板印象，即进入门槛低、产品生命周期短、爆款起量存在较大不确定性，或许并不是一门好生意。但与此同时，当前饮料行业零售规模超过7000亿，前有娃哈哈掌门人几度荣登中国首富，后有农夫山泉上市后获百倍估值，而创立仅4年的元气森林估值已达60亿美金，行业空间广阔、企业不乏亮点。本篇报告，我们在深度剖析行业本质、商业模式和产业趋势的基础上，辨析饮料企业竞争策略及投资价值。

18-24 年餐饮行业市场规模复合增速有望维持在 9%，连锁化率提高为大势所趋。根据弗若斯特沙利文，14-18 年餐饮行业市场规模复合增速为 10.2%，18 年市场规模 42716 亿元，18-24 年复合增速将达到 9.0%。中餐菜系、口味众多，在标准化和扩张性方面具有天然壁垒，近年随着消费者对于品牌、食品安全、服务关注度提升，餐饮行业连锁化率不断提升，18 年为 19.5%，24 年预计为 20.1%。门店扩张不及预期、城市拓展不及预期、新店对老店有挤出效应、品牌发展不及预期、劳动力成本上涨等威胁。

“十三五”即将以全面建成小康社会、实现第一个百年奋斗目标这一里程碑式的成就圆满收官，“十四五”从2021年起正式开启。2020年10月召开的十九届五中全会通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二○三五年远景目标的建议》（以下简称《建议》），对“十四五”规划做出了指引。《建议》分为三大板块，由十五个部分和六十条具体建议组成。其中第二板块为分论，分领域阐述“十四五”时期经济社会发展和改革开放的重点任务，明确了科技创新、产业发展、国内市场、深化改革、乡村振兴、区域发展、文化建设、绿色发展、对外开放、社会建设、安全发展、国防建设等12个重点领域的政策思路和重点工作。“十四五”将是中国从小康社会向基本实现社会主义现代化迈进的关键时期。在中国经济向高质量发展迈进的征程中必将对行业格局带来升级和巨变，也将为企业创造更多的机遇。本报告将聚焦银行、资管、保险、零售、制造业、汽车、医疗和生命科学、科技、房地产、能源等十大行业，在深入解读《建议》对各领域工作部署和战略思路的基础上，分析其对各行业带来的机遇和挑战，并展望“十四五”期间行业发展的前景。

氢能储运是产业链的关键环节。氢能产业链整体分为氢能制取、氢能储运、氢能应用三大环节，其中储运环节是高效利用氢能的关键。成本方面，氢气储运成本占总成本约30%。技术方面，要提高氢气能量密度，国际能源署规定储氢质量标准达到5%。经济高效是氢能储运未来发展趋势。

我国生物药市场的复合增长率数倍于全球生物药市场，生物原研药相继到期，掀起生物类似物研发浪潮，我国已上市8款生物类似物，集中于热门靶点的研发。

中国大陆运动鞋服行业历史实现高速增长，未来仍将快速扩张，行业竞争格局稳定，强者恒强；投资安踏体育就是投资其超群的组织能力，给予“买入”评级，目标价82.11港元，对应26.9倍2021年市盈率；投资李宁就是投资其边际改善，给予“买入”评级，目标价29.59港元，对应31.3倍2021年市盈率。

国内生鲜市场巨大、环节冗长,B2B需求强劲，国内生鲜变革从to C端走向to B，Sysco:全球生鲜B2B标杆，国内B2B平台崭露头角，各种模式百花齐放，未来:上下游集中、高效化，商品半成品化。