政策刺激带来物价飙升，能源、二手车价格以及供应链问题持续推升美国通胀超预期，价格创近30年新高，失业率持续改善下，美联储货币政策转向，开始实施Taper.后续来看，通胀仍是2022年的关键变量。2021年国内经济回顾:经济逐季放缓，外需强劲，内需偏弱，PPI高涨持续超预期，财政后置，货币结构性发力。具体来看,生产强劲直至8月能耗双控方放缓;出口全年维持高景气;消费受疫情影响整体偏弱;制造业投资延续复苏，基建持续不及预期，地产在“房住不炒”的基调下，景气度持续下滑，个别房企出现流动性危机，10 月地产政策边际放松，下行趋势开始有所缓和。2021 年除出口较旺以外，内需普遍受到被动影响和主动压制，下半年经济增长有所承压。PPI与CPI剪刀差持续扩大，中下游企业利润遭遇挤压。货币全年稳中偏松，两次降准，结构性工具持续发力;社融增速持续下行，信贷结构有所恶化，直到四季度才有所企稳。财政发力后置，持续对中小微企业实行减税降费，房地产税扩围提上日程。