宏观专题：稳增长中“消失”的国开行 前言 成立于1994年，国开行是当前中国最大的中长期信贷银行和债券银行，也是全球最大的开发性金融机构。过去10 年间，作为宏观调控的排头兵国开行屡立功勋。但本轮稳增长中，截至目前的一系列财政和货币政策都未见其身影。期间国开行自身经历了怎样的转变、其资产负债表究竟如何变化，未来是否还有空间继续大展身手? 自身剖析：“不一样”的国开行 1、不一样的出身： 2015年3月国务院明确国开行开发性金融机构的定位。股权结构上，财政部相对控股，持股占比36.54%。信用评估上，国开行国际评级享受主权级评级。职能角色上，国开行贷款投向主要为“两基一支”。 2、不一样的资产负债表：国开行不一样的出身和特殊职能，决定了其资负结构也不同于商业银行——资产端：贷款占比高、期限长；负债端：债券融资为主要资金来源；收入端：资负结构决定较低的净息差。 3、不一样的国开债：国开债收益率略高于国债，但两者享有同等评级。一方面，国开债需要以更高的收益率弥补税收差异；另一方面国开债较好的流动性，弥补了一定的利差。 纵向回顾：宏观调控中从不缺席 回望过去十年，国开行共经历了三次扩表，1）2008-2009年，配合“四万亿”计划支撑国家度过全球经济危机；2）2011-2012年，服务于国家经济转型的目标；3）2014-2015年，配合货币政策稳增长，抵抗经济下行压力。 【更多详情，请下载：宏观专题：稳增长中“消失”的国开行】