债务付息支出增速持续“领跑”各项支出，但偿债压力边际小幅缓解。

从收入节奏看，1-10月已完成全年预算收入目标87.9%，已超去年同期0.8个百分点，全年预算目标料可顺利完成。分税收和非税收入看，10月税收收入同比增长11.2%，当月拉动财政收入9.5个百分点，为2018年7月以来最高，主要税种普遍维持高增。10月非税收入同比下降45%，降幅较上月扩大40个百分点，当月负向拉动财政收入6.5个百分点，幅度为有统计以来最大，我们认为主要原因仍在于中央国有资本经营收入（金融央企利润）同比大降。去年同期财政面临明显短收压力，急需金融央企利润上缴渡过难关，全年中央国有资本经营收入达6659亿——若今年中央国有资本经营收入按预算数（仅1438亿）执行，单项就可拖累今年非税收入16个百分点。近期税收收入顺周期回升、全年预算收入目标料能完成，使得再向金融央企“掏”利润的必要性降低，非税与税收收入的“此消彼长”反映的是财政收入压力减小和收入质量提升。

2020年上半年中国财政政策执行情况：一、财政运行经受疫情等因素冲击，逐步回稳向好；二、上半年实际减税降费超1.5万亿，助力市场主体纾困发展；三、政府债券发行使用进度快，有力拉动经济社会发展；四、疫情防控和复工复产政策措施及时出台和实施，政策效应显著；五、三大攻坚战支持力度加大，相关重点工作有序推进；六、支持实体经济发展，发展新动能持续增强；七、坚持以人民为中心的发展思想，基本民生保障水平稳步提高；八、切实兜牢“三保”底线，基层财政压力得到有效缓解；九、支持做好农业农村工作，促进农业丰收农民增收；十、财政改革与管理稳步推进，现代财政制度加快建立。

月度一般公共预算收入同比延续负增长，央地收入累计增速差距收窄。

当月一般公共预算收入同比增速为今年最高，累计同比降幅逐月收窄；月度税收收入增速持续回升，非税收入连续四月同比下降。

10月公共财政收入当月同比增长8.26%，前值5.04%；公共财政支出当月同比增长-0.46%，前值12.94%。1-10月公共财政收入累计同比增长3.80%，前值3.30%；公共财政支出累计同比增长8.70%，前值9.40%。

2021年8月金融数据点评：“稳信用”“宽财政” 8 月M2增速环比下降0.1pct至8.2%，不及市场预期值8.3%，主要受到信贷派生动能下降的拖累。8月财政存款增加0.2万亿，同比少增0.4万亿，指向财政投放加快。8月居民存款增加0.3万亿(同比少增0.1万亿，环比增加1.7 万亿)，企业存款增加0.6万亿(同比少增0.2万亿，环比增加1.9万亿)。M1增速环比持续下降0.7pct至4.2%，M2与M1间的剪刀差扩大至4.0%,指向经济内生动能延续走弱。同时，社融-M2剪刀差在8月环比下降0.3pct至2.1%,广义流动性缺口下行，指向银行负债端压力得以缓解。 正如我们在上月点评中所述，8月以来，债券市场收益率在月初触及年初以来低点后，再度开启低位横盘震荡局面。10年期国债到期收益率最低下行至2.8%，于8月中旬反弹至2.89%，随后在2.8%-2.9%这一区间窄幅波动，不再继续向下突破。市场对于偏弱的经济和金融数据已出现明显钝化，收益率已充分反映基本面走弱的情况。当前市场焦点主要集中在对未来边际变量的预期上，均导致短期内利率或难继续向下。 总体来看，“稳信用”和“宽财政”的政策诉求下，信贷需求不足的情况开始得到缓解，8月新增社融表现小幅超出市场预期。8月企业中长贷边际改善，居民中长贷延续弱势，票据融资仍然相对强势。社融主要受高基数影响，增速环比持续下行0.4pct至 10.3%。 【更多详情，请下载：2021年8月金融数据点评：“稳信用”“宽财政”】

10月公共财政收入。增速回升，地产相关税收持续下跌趋势有所好转

近日，两会宣布财政赤字规模比去年增加1万亿元，同时发行1万亿元抗疫特别国债，这是应对新冠肺炎疫情冲击的必要举措，令人振奋。但是，我国财政货币政策体制的根本缺陷——财政政策地方化和货币政策财政化——依然没有显示出被解决的迹象。这种缺陷正在导致系统性金融风险的迅速累积和央行潜在的巨额亏损，而巨额亏损将使得央行既无法控制可能的通货膨胀，实现货币政策稳定通胀的首要目标，更无法成为合格的最后贷款人，保持宏观金融稳定。