宏观月报：工业生产反弹，通胀高点或现 投资要点： ●海外经济：美国核心PCE同比略降，欧元区制造业PMI不及预期。美国公布三季度GDP环比折年率终值2.1%，与修正值持平，但消费增幅上调0.3个百分点至3.2%，美国11月PCE指数同比增长1.5%，高于前值，核心PCE同比1.6%，略低于前值。欧元区公布12月Markit制造业PMI初值45.9，不及预期和前值。英国央行公布利率决议，维持基准利率在0.75%不变，并一致同意维持4350 亿英镑资产购买规模不变。日本央行公布利率决议，维持政策利率，在-0.1%的水平，维持10年期国债收益率目标0%不变。英国议会下院以358票对234票的结果通过脱欧协议法案。 ●国内经济：工业生产反弹，通胀高点或现，社融增速稳定 工业生产反弹。11月工业增加值增速6.2%，较10月明显回升，并创下5个月新高，反映工业生产明显改善。工业生产改善的主因是需求好转，而并不是暖冬导致开工时间较长.1-11月全国、民间投资增速稳定在5.2%、4.5%，当月增速双双反弹，指向投资的内生动力有所修复。1-11月制造业投资增速微降至2.5%，主要是受前期盈利低迷拖累。1-11 月新、旧口径下基建投资增速4.0%、3.5%，一降一升，而当月增速双双回升。1-11 月房地产投资增速继续微降至10.2%。11月全国商品房销售面积、土地购置面积、新开工面积增速均有回落，未来房地产投资仍面临下行压力，但韧性较强。11月社消零售、限额以上零售增速分别为8.0%。4.9%， 均创下5个月新高。11月消费普遍回升，一方面与消费品价格涨幅扩大有关，另一方面也受到“双十一”促销带动。 通胀高点或现，11月CPI环比.上涨0.4%， 同比继续上升至4.5%，创下12 年以来新高。猪肉供需失衡有所缓解，环比涨幅收窄，消费替代下其他肉类价格有所上涨，但鲜果供应充足带动价格下跌。11月PPI环比下跌0.1%，同比回升至-1.4%，其中生产资料价格同比下降2.5%，而生活资料价格同比上涨1.6%。10月生猪生产开始恢复，明年节后猪价可能迎来持续回调，带动食品CPI逐步回落。而非食品方面，18年四季度国际油价曾出现大跌，低基数效应下PPI或将持续回升，并带动非食品CP|小幅反弹。整体来说，短期通胀压力仍在，但明年CPI有望落回温和区间。 【更多详情，请下载：宏观月报：工业生产反弹，通胀高点或现】