与中国巨大的半导体消费能力形成鲜明对比的是，仅有10%的收入是由中国本土半导体企业创造的，而这些企业的半导体技术至少落后于其国际竞争对手两代以上。当前，在政府多项政策的推动下，加上研发力度的加大以及大规模的资金投入，中国的半导体企业正在迎头赶上。

在过去的十多年，随着外国直接投资资金不断涌入北部，海防市迅速成为焦点，它提供给企业畅通发展全球业务的基础，同时创造了可预见的机遇。基于该背景下，该报告将重点分析海防市如何加速成为国际认可的工业贸易中心和越南北部发展的驱动力。

京沪高铁即将上市，通过分析其长期价值，我们探讨中国高铁的盈利模式。

高速铁路又称高铁，狭义高铁特指设计时速为350km的高速动车组列车，广义的高铁泛指除普速铁路外的高速列车。得益于居民消费水平的持续提升、旅游行业的稳定增长，中国高铁行业市场规模（按固定资产投资额计）在过去五年间基本呈现上升态势。高铁行业市场规模在2014-2018年间缓慢发展，由6,066.0亿元上升至6,342.1亿元，年复合增长率为1.1%，预计高铁行业市场规模将在2019年至2023年基本保

航运：春节期间Roll-Pool发货近尾声，复工后装载率逐步提升春节期间Roll-Pool发货近尾声，静待节后复工，装载率有望在3月第二周后企稳回升，美国众议院通过1.9万亿美元刺激计划，将持续催化集运行业行情。一季度东南亚航线及日本航线运价维持高位，海丰国际充分受益。中远海控与海丰国际仍是中国最具备成为具有全球竞争力的供应链服务提供商。

中国政府主导的高铁行业领导地位竞标通过大规模补贴、强制兼并、强制技术转让和其他重商主义做法扭曲了全球市场。凭借其丰富的资源，中国本可以为双赢的贸易和创新提供资金。相反，它奉行零和重商主义，关闭自己的市场并补贴其铁路公司，以帮助他们利用开放的外国市场。

航运：3月美线长协价谈判或有进展，中远海控一季度净利润超百亿是确定性事件。我们认为与美线大零售商的长约价或将在2500美元/FEU左右，对于中小货主或者货代长约价格或将超过3000美元/FEU。4/5月份长约价格将逐步执行。长约价格以及美国万亿级财政刺激计划将奠定美线高位运行基础，即使考虑其它航线价格回调，由于底部中枢上移以及价格高位运行带来的价格纵深，存在极大超预期可能。我们仍然认为中远海控与海丰国际是中国最具备成为具有全球竞争力的供应链服务提供商。

本文试图在回顾和梳理金砖国家发展历程的基础上，聚焦后疫情时代金砖国家面临的困境与发展前景，并在新的时点看待金砖国家合作机制未来的发展方向。

铁路客运向高铁转移，高铁客运大发展。从2008年第一条高铁通车至今十多年，高铁客运迅速发展，截止2018年底，全国高铁里程高达2.9万公里，占铁路总里程22%，动车组高铁客运20.05亿元人次，占铁路总客运量的60%以上。今年以来，铁路客运继续向高铁转移，前三季度动车组列车发送旅客17.34亿人次，同比增长15.3%，较铁路客运整体增速高5.9个百分点，发运量占铁路客运63.2%同比提升3.7个百分点。根据铁路长期发展规划，2020年高铁里程将达3万公里，2025年达3.8万公里，未来随着高铁网络进一步完善，高铁客运将承担更高比例的客运任务。

海外语境下REITs的定义及特点：流动性；低杠杆；资产组合；收益分配；税收中性；治理完善房地产资产证券化的相关政策：证监会；银保监；交易所；公司法；合同法；税法。公募基金+股权模式的法规依据尼证券投资基金法》规定:基金财产应当用于下列投资:(一)上市交易的股票、债券;(二)国务院证券监督管理机构规定的其他证券及其衍生品种。