东北固收11月经济数据点评：如何理解数据和债市同步走 事件:国家统计局公布2019年11月经济数据。 整体11月经济数据表现来看，固定资产投资增长，地产上行、基建回落，制造业小幅下行，消费、工业增加值出现明显上升。11 月的经济数据整体来说是好于预期的，当然市场的预期也在11月金融数据、PMI数据公布后有所调整，对11月经济数据表现出了信心。 经济的先导指标里面，房地产销售面积、PMI等都恢复上行，外围经济环境有所改善。中美贸易磋商方面，目前第一阶段的协议文本上双方达成了一致，降低了市场的不确定性。未来主要看中美能否按发布会所述，分阶段逐步取消关税，中美关系至少在特朗普大选前有望维持相对融洽，关税不会进一步增加。 固定资产投资方面:固定资产投资增速11月制造业和房地产小幅回落，全口径基建投资小幅回升，此前我们提示四季度房地产投资上行速度不及市场预期的债市风险，目前这一因素有所淡化。 消费方面:接下来仍有企稳回升的预期。季节性效应对消费的不利影响已经度过，11月社零同比增长8.0%， 增速较上月增加0.8%。短期消费增速快速下行的势头已经有所改善。 4季度GDP预计在5.9%-6%， 经济企稳 12月的债市，在11月数据公布后，有小幅调整，但幅度不大。究其原因，我们认为包括以下方面: (1) 市场对于明年的宏观经济，中长期仍然看空; (2) 市场认为12月的货币政策存在延续11月继续降息的可能; (3) 短端利率的确下行较多，虽然处于年底，但R007和隔夜利率仍然不高，是近3年来12月资金利率较低的，而央行也在12月给予了一定的公开市场操作资金支持; (4) 摊余成本法基金密集成立，免税效应下银行加大对标债的配置力度; (5) 12月同时也是各类利率债发行量较小的一个月，地方政府专项债也并未提前发行，债券供给上有所缩减。 【更多详情，请下载：东北固收11月经济数据点评：如何理解数据和债市同步走】