消费行业：大消费组电话会议行业观点，消费的方向 高端白酒增速快于其他价格带：二季度白酒板块整体增速维持稳健，高端白酒表现亮眼，尤其五粮液在去年的高基数下仍然取得了较高增速，但是高端以下价格带增速有些回落，与高端白酒有所背离。原因在于，茅台供应紧张撑起的行业高景气度，茅台发货量紧缺、批价持续上涨，五粮液老窖二季度得以维持量价齐升趋势。而次高端及中档白酒企业在春节发货之后，二季度整体都在进行去库存、加大费用投入的动作，这就导致高端白酒和次高端、中档白酒二季度业绩出现背离。 白酒板块和大众品板块的背离：二季度白酒板块维持稳健增长下，以稳健为特色的食品板块增速出现了一定的回落，如龙头海天、伊利收入增速稳中略降，同时费用投入加大拖累业绩，竞争加剧在乳制品行业表现更为明显。以往大家普遍认为大众品受经济波动的影响较小，白酒明显，但是今年中报来看并非如此。我们理解其原因在于，大众品对经销商的议价能力偏弱，包括对库存的操控力、对成本的转嫁能力等都不及白酒公司，需求回落下企业竞争投入也不得不加大。而白酒可以通过产品升级、挤压中小企业份额保持业绩稳健成长，或者说白酒行业内可能存在幸存者偏差，未上市的白酒公司压力预计也不小。 通过对中报数据来看，整体需求没有加速，二季度环比一季度增速略放缓，在此过程中高端白酒和品牌龙头的确定性更强。 【更多详情，请下载：消费行业：大消费组电话会议行业观点，消费的方向】