有色金属行业：燃料电池蓄势待发，铂金需求新蕊绽放 投资要点 ●燃料电池产业蓄势待发，催化剂材料铂需求有望加速释放。氢燃料电池具备其他电池材料所无可比拟的高效、清洁优势，汽车是其重点应用市场，未来发展潜力巨大。2019年以来全球主要国家和地区纷纷发布氢能产业发展规划，对燃料电池产业发展做了明晰的规划，有望加快燃料电池产业化进程。预计FCV的发展路径类似于电动汽车，先由商用车市场切入，在政策推动下加速发展，通过规模化实现快速降本，同时完善加氢站等基础设施建设，最后实现在乘用车领域的普及。目前燃料电池汽车主流技术 路线采用质子交换膜燃料电池（PEMFC），铂是当前唯一具备规模化生产 能力的PEMFC催化剂材料。据估计，2017年全球燃料电池催化剂铂金的消耗量不到1.2吨，若假设2025年全球载客汽车年产量为1.05亿辆，其中商用车占比26.3%，FCV渗透率3%，乘用车占比73.7%，FCV渗透率 0.5%，单车铂含量17.5g，则需消耗铂21.3吨，占2018年全年铂需求量的8.8%，为铂需求带来显著的边际增量。 ●其他领域需求：汽车、工业等仍有增长潜力。尾气催化剂（37%-41%）需求虽面临柴油车份额下滑导致的需求回落，但短期汽车尾气排放标准提高带来单车用铂量提升，预计需求仍有增长。其他工业领城（20%）玻璃、石化等需求有望稳健增长。近几年首饰需求下滑，投资需求波动大。 【更多详情，请下载：有色金属行业：燃料电池蓄势待发，铂金需求新蕊绽放】