医药大分化下的结构性行情必然性 业绩大分化。我们在2019年医药行业年报总结中指出：从2018年开始﹐医药行业整体营收和利润增速出现不匹配现象，营收增速保持20%左右较快增长，而利润增速则断崖下降；2019年，营收和利润增速继续双降﹐增速剪刀差进一步拉大，利润增速五年来首次负增长。而在细分行业上业绩分化非常明显，生物制品、器械、医疗服务（连锁专科医院和CXO )以及雩售药店仍然保持较快增长，中成药和化学制药则受集采等控费政策压制较大﹐利润下滑较大（具体详见我们的深度报告【粤开医药专题研究系列五】医药年报大数据：大分化时代下的结构性机会在哪里上 从一定意义上，医药行业整体数据对投资来说已经没有太多参考意义，但也要看到医药是集合7个细分行业的大类，经营类别涵盖工(药、器械)商(批发、雩售）和服务业（医院、CXO )多样性，整体数据上的不美丽并不代表细分行业缺失机会，恰恰是近年来在各项医改政策的催化下，细分行业业绩和预期大分化，并随之体现在二级市场的表现中。 市场表现大分化。今年以来，在新冠疫情和外部环境不确定双重影响下，医药生物(SW ）避险属性明显﹐涨幅高居各行业榜首(+22.29%，数据截止5月31日)，表现明显强于大市（沪深300-5.60%)，超额收益明显，但医药行业内部细分行业并不是同涨同跌，相反是分化尤其明显，年涨幅差异巨大。医疗器械涨幅高达55.94%，遥遥领先其他医药细分行业，器械（55.94%)生物制品（+37.13%)和化学原料药（32.79%)三个子行业跑赢医药生物( sw )，而中药( 2.30%)、化学制剂（9.04%)和医药商业(10.53%)大幅跑输行业指数高达10个百分点以上，医疗服务涨幅也仅17.71%左右，跑输医药生物(sW)行业指数的医药细分子行业多达4个。 【更多详情，请下载：医药大分化下的结构性行情必然性】