纺织服装行业2018年报前瞻：需求不振致品牌承压，本币贬值加强制造端利润弹性 品牌零售：宏观经济增速放缓导致品牌龙头18年收入逐季放缓。其中，电商、高端休闲及童装龙头表现较为优秀，同店保持双位数增长，季度间差异不明显；家纺龙头终端销售18H2增速放缓至中高个位数，预计全年可达双位数增长水平；大众休闲及高端女装18H2放缓至中个位数水平，预计全年销售增长10%左右。尽管终端销售放缓，但龙头运营质量提升，折扣控制力强，供应链提效作用下售罄率保持17年以来较高水平，存货压力不大。制造业：中美贸易摩擦加速国内低附加值产能向东南亚转移，但订单前移及国内下游需求不振导致11月起订单增速有所放缓；整体而言，前瞻布局东南亚者可有效规避贸易摩擦风险，同时人民币贬值趋势下，海外收入占比高的公司利润弹性呈现逐季加强趋势。 行业运行情况：内需逐季走弱，外需相对稳定。1）品牌零售业：2018年需求增速自Q2起逐季放缓，鞋服针纺零售额11月份同比增长5.5%，增速较去年同期放缓4pct，处于2012年后增速低位。2019年上半年在高基数背景下，预计零售阶段性仍有压力，但行业库存历经了近5年的消化，目前周转情况好于2016及2017年。2）制造业：2018年行业出口整体保持稳定增长，但11月起受贸易摩擦带动的抢单现象结束后，增速放缓迹象初现；利润端受人民币贬值刺激，18H2出口型纺企利润弹性加大。 【更多详情，请下载：纺织服装行业2018年报前瞻：需求不振致品牌承压，本币贬值加强制造端利润弹性】