此报告是北京光线传媒股份有限公司2020第一季度财报。

此报告是北京京西文化旅游股份有限公司 2020 第一季度财报。

总结2015-2019年报，首先，文化传媒板块归母利润从高增速到亏损收窄（总归母净利润从2015年的199.1亿元到2019年的-340.5亿元）；其次，经营性现金流是企业“生命线”，从2015-2019年维度看各板块经营性现金流净额波动并结合商业生命周期预判其经营的业绩改善拐点（文化传媒板块经营性现金流净额从2014年的343.56亿元增加至2019年的699.25亿元），2019年其增速回到两位数。

2019年传媒板块实现营业收入3932亿元，同比增速2.73%，较2018年营收增速9.55%有所下降，2019Q1营收750亿，受疫情影响同比下降12.36%。与去年相似，利润端的亏损主要是受商誉减值影响，如去除商誉影响，则扣非归母净利润128亿元，同比仍下滑37.47%。2020年Q1在疫情影响下，利润端未见起色，由于损失了一年中最重要的春节档期，以及2020年春季开学推迟，一季度传媒板块扣非归母净利润27.26亿元，但我们认为一季度是众多子行业的至暗之时，未来随着复工复产的有序展开，盈利能力将会恢复。我们认为，未来不会出现板块性商誉减值。

随着经济的发展，居民生活水平提高，人均可支配收入提升，在大众对于精神需求增强的背景下，我国文化传媒行业迅速发展，在不同阶段呈现不同特点。随着整个产业转型升级，在资本和政策的推动下，伴随移动互联网发展，技术创新升级的同时，多元化内容形式及用户需求层出不穷，产业格局不断重构并迈入新阶段。

本文阐述了文化传媒行业的市场表现，在疫情之下，线上火爆，线下受限，并对疫情之后文娱产业的变革进行了解析。

报告显示，2018年全年文化传媒行业获得VC/PE融资案例数量下滑19.16%,但融资规模不降反升，较于2017年增长超2倍，达到近5年来融资规模最高值。2018年下半年，融资案例数量较上半年下降24.9%,受多笔中后期大额融资推动，融资规模上涨17.03%。2018年天使轮到A+轮的早期融资案例数量合计下滑27.9%,中后期项目略涨1.68%。从融资规模上看，2018全年融资规模远超2017年，各轮次中涨幅TOP3为Pre-IPO(今日头条完成25亿美元融资）、种子轮（NewTV完成10亿美元天使轮融资）和战略融资（万达电影完成12.39亿美元战略融资）。报告显示，2014年-2018年融资规模占比TOP3的领域为媒体网站、网络视频和影视音乐，2018年以上三个领域吸引了84.97%的资本。2014年以来，每年各领域融资案例分布结构较为稳定，媒体网站、影视音乐、动漫长期位列TOP3,广告营销、网络视频为次活跃赛道，文化艺术一直处于相对低迷状态。2018年媒体网站和影视音乐企业VC/PE融资最为活跃。

2019年，我们认为电视剧内容板块冬天远离，即将反转迎来新春天！我们将陆续推出影视系列深度报告来详述产业最新动态。作为系列报告的第一篇，我们从电视剧内容变化趋势和平台内容入手。具体来说，视频平台中付费用户需求决定了内容的方向；政策和资金更是影响内容采买的重要因素。

3G到4G过渡期，页游崛起，4G到5G过渡期，短视频正在崛起；复盘游戏二十年历史，我们认为短视频CP之于影视CP，类比页游CP之于端游CP，预计3-5年后，转型为5G内容商。

过去的2020年，因为疫情，各行各业包括影视行业在发展上都被迫“暂缓”。为了应对疫情和削弱疫情带来的不利影响，影视行业从业人员团结一心、坚守岗位，除响应政策要求暂停拍摄工作，开展线上办公之余，并积极利用现代科技技术,尝试和拥抱流媒体观影等;政府和各影视园区无论是制定降免税金政策、引导影院开放，还是直接给予补贴，也极尽所能地对行业和从业人员予以扶持。2020年的关键词除了“疫情”之外，这一年，影响着全体公众权益的《民法典》颁布以及与影视行业密切相关的《著作权法》修订，都备受关注。我们也在本报告中就《民法典》和《著作权法》等与影视行业紧密相连和亟需关注的条款，进行了梳理和点评，以此希望行业人员予以了解和重视。影视行业纠纷案件除了行业合同履约纠纷之外，尤其是2020年因为疫情导致履约问题丛生，更是引发了众多合同纠纷案件;影视行业内容创作和输出过程中涉及知识产权侵权和不正当竞争纠纷也频频爆发，据此，最高人民法院和各地高级人民法院不断细化著作权案件裁判标准，并通过发布白皮书、情况通报以及典型案例，明晰纠纷裁判标准和提供避免发生争议纠纷的建议,以引导行业从业人员规范有序地开展工作。在执法领域上，监管部门在继续发力支持内容创作、简化行政许可等举措之外，在打击数据造假、盗版侵权和规范广告发布等整治行业乱象行动上也不遗余力。 我们梳理2020年影视行业的市场情况和法治发展状况，关注过往，是为了更好地和2020年作别，也为了更好地前行。2021年，我们仍不可轻怠，影视行业和从业人员在坚守行业初心之余，也要针对疫情适时调整商业模式和拥抱技术变革并以技术赋能行业发展，同时，在内容创作和生产过程中，秉着守法和诚信的原则,遵守规则和契约，尊重知识产权，在法治的护航下，规范有效地继续开拓，勇往无前。

此报告是上海电影股份有限公司2020年第一季度财报。

此报告是万达电影股份有限公司2020第一季度财报。

泡泡玛特（2400.HK）2020年整体业绩表现符合预期，我们研究得出公司21Q1销量表现亮眼，并看好公司21年持续推出更多IP新品，继续保持高增长，长期来看，我们继续看好公司要做“世界的泡泡玛特”的愿景，在IP运营及创作方面，公司通过创意的产品、精致的设计和优质的服务提升IP价值，未来将丰富IP类型，扩大IP库，推出更多头部系列产品，以及拓宽除盲盒以外的潮玩品类。在渠道建设方面，公司扩展渠道、触达用户，推动创新零售数字化运作。在会员体系建设方面，公司加强会员拓展及会员营销，提高粉丝黏性，提升粉丝的文化认同和品牌认知，继续关注公司愿景的落地和为我国潮流文化创造的文化认同价值。当前彭博一致预期，公司21-22年GAAP净利分别为11.16亿元/17.76亿元，同比增长113%/59%，对应估值为56.65x/35.59x，对应PEG为0.50/0.60（<1），建议密切关注机会。

此报告是中国电影股份有限公司2020第一季度财报。