抬升的牛尾品种转换为盈利支撑下的成长新星。改革脉络清晰、实质落地重于“故事”的特点恰是成长股盈利基础的集中体现。尽管拜登当选令中美关系短期缓和，但国际秩序加速重构下对华强硬仍是主基调，加大国防投入是必选项。考虑人均军费开支较国际领先水平的巨大差异，军费开支加速是“十四五”的重头戏，中央经济工作会议也将“强化国家战略科技力量”置于2021年八项重点工作之首。未来军队体制改革纵深有望进一步推升装备费用占比。

本文回答了以下几个问题：疫情恢复期，A股上市公司业绩究竟如何？海外上市公司的盈利又出现哪些变化？复苏途中，全球上市公司处于怎样的阶段？又如何应对疫情冲击下的赛跑？

随着全球贸易加速，跨境电商行业越来越成为市场热点，2020年4月7日国务院常务会议上，决定在已设立59个跨境电商综合试验区基础上，再新设46个跨境电商综合试验区。跨境电商行业经历三个阶段，1999-2003起步阶段，2004-2012年成长期，B2B成为主流形式，2013至今，规范发展期，从各个平台转向品牌、好产品的阶段。可以预见，跨境电商正搭建起一个自由、开放、通用、普惠的全球贸易平台。跨境电商将连接世界，成为未来全球贸易的主要形式。

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三季度实际GDP增长率回升至7.8%，显示宏观经济已经企稳。这既得益于新政府出台的一系列将“稳增长”与“调结构”相结合的政策措施，也得益于国务院明确了稳增长的“底线”后出现的市场预期改善和信心修复。只要宏观经济政策在今后两个季度不出现大幅摇摆，这一轮经济增长的反弹应该可以持续到2014年年中。预计2013年全年GDP增长率将达到7.7%左右，2014年则略升至7.8%左右。

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随着人工智能、5G、超级计算、自动驾驶等新一代信息技术成为半导体发展的重要驱动力，中国集成电路产业正迎来发展的黄金时期。然而，芯片的复杂度提高，工艺升级，成本压力增大等原因都给芯片开发者带来全新的挑战。这份白皮书旨在帮助IC设计企业了解国内外IC上云的现状、发展趋势以及相关解决方案与最佳实践，推动中国IC设计产业拥抱新技术并促成新的协作模式。

10月，有购房计划受访者占比近八成，本次新增加了购房总预算的分析，计划在一线城市购房的受访者超过70%购房总预算低于一线平均套总价，买房道路仍漫长，一线城市有接近一半受访者认为房价在未来半年存在上涨的空间，一线以外城市预期房价会上涨的比例也均超过了预期下跌的比例，接近八成受访者预期未来1年的收入上涨或不变，三季度以来，多地收紧楼市调控，本月预期政策将趋紧的受访者占比为44%，而预期趋松的占比仅为10%，10 月有44%的受访者购房意愿强于上个月，拉长时间线来看，近三月居民该占比相近，需求呈逐步归于理性态势。

融合在2011年仍然是大势所趋。当然，现在的消费者面对着令人眼花缭乱的各种设备，但这些设备的目的逐渐趋同：让消费者随时获取各自所需的服务。消费者接受新技术的速度也在节节攀升。在短短的7年时间裡，Facebook的活跃注册用户超过了8亿；苹果在短短14个月时间裡售出了超过2500万台iPad。在这种现象的背后，随之而来的是迅勐的变革：包括广告商、零售商、内容供应商、移动运营商和银行在内的各类企业的业务模式都在快速变化。许多传统企业正面临着如何适应新世界的重大挑战。要赢得网络消费者的信赖，就必须重新展示他们在安全和隐私方面的优势地位。不仅企业需要变革来满足消费者不断变化的需求，监管机构也同样需要变革。有利的商业环境和新晋对手往往会催生新的业务模式，他们对于科技产业的持续繁荣作用重大。监管机构必须确保法规在加强隐私保护的同时，也要为企业创新留足空间。有一些关键因素影响了消费者的购买决定。消费者越来越关注的一个因素是隐私和安全，尤其是在消费者使用新服务或技术时。事实上，‘信任’可能很快就会成为几乎所有行业的产品和服务的一项最大优势。消费者最关注的还是价格。他们在选择移动运营商、电视运营商和互联网服务提供者时，价格是首要的考虑因素。消费者使用的设备将进一步整合，企业的业务模式将快速改变。

流动性边际收紧，估值短期承压，盈利不估值赛跑，寻找盈利良好+估值合理的高性价比行业，中报业绩虽然整体环比改善，但估值业绩矛盾并未缓解，建议关注低估值+顺周期，如建材、化工、银行，以及景气修复消化高估值的绩优行业，如电子、医药生物、通信、农林牧渔、食品饮料等。

我们在本报告详细讨论了光伏玻璃需求-供给-库存的变化，以及对未来一年及五年供求关系的展望，认为21Q3或是短期供求的拐点，但其中宽版玻璃的供求仍然相对偏紧。我们勾画了超白压延玻璃行业的生产成本曲线，并详细比较了超白压延/超白浮法/普通浮法玻璃的成本构成，认为不同玻璃工艺的单耗差异不大，成本区别主要体现为原片成品率及原料燃料价格。超白压延玻璃龙头通过本轮窑炉大型化有望继续降本约20%，深挖成本护城河。

2020年，突如其来的新冠肺炎疫情打破了保险行业正常发展的脚步。这一年，每位保险营销员都在压力下蹒跚前行，是及时调整、克服困难、韧性前行，还是在重压下黯然离开？这一年，他们面临哪些困难和问题，面对频频出现的“黑天鹅”和前路的不确定性，他们整体上呈现出怎样的特质，出现了哪些变化，他们的生存状态如何。

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