当前经济状态大致是病人手术后的康复阶段，经济持续见好，但还没到正常状态，基础脆弱，不排除再次恶化的风险。总需求不足，消费恢复乏力;企业前期资产负债表的显著恶化会遏制企业投资;公共财政支出对经济拉动作用有限。未来主要风险在于新冠疫情再次爆发、房地产市场下滑和金融部门风险集中暴露。

当前经济状态大致是病人手术后的康复阶段，经济持续见好，但还没到正常状态，基础脆弱，不排除再次恶化的风险。总需求不足，消费恢复乏力;企业前期资产负债表的显著恶化会遏制企业投资;公共财政支出对经济拉动作用有限。未来主要风险在于新冠疫情再次爆发、房地产市场下滑和金融部门风险集中暴露。

外部经济仍在下行通道当中，未来外部经济下行和中美贸易争端使得出口仍有下行压力。猪肉为代表的肉类价格上升带动CPI上行，核心CPI和PPI下行。与过去几轮的CPI上行不同，此轮CPI上行的原因并非需求旺盛，而是供给冲击。核心CPI、PPI持续下行，PMI低于荣枯线、劳动力市场景气度下降、企业盈利不佳等众多现象一致表明宏观经济运行的主要矛盾是需求不足，经济运行低于潜在增速。

化解金融体系风险需要釜底抽薪，尽快化解地方政府隐形债务存量问题，尽快为公益和准公益类基建项目理顺融资渠道。加快特大城市圈建设中的基础设施投资项目储备和审批。货币政策通过降息释放宽松信号，保障广义信贷合理增长，避免物价进一步下行;发挥好汇率自动稳定器的作用。发展以权益型REITs为代表的金融工具，推进个人养老金账户发展，推动金融系统的供给侧改革。增加人口流入城市的住宅用地供应，对房地产企业和住房抵押贷款政策的正常化。

化解金融体系风险需要釜底抽薪，尽快化解地方政府隐形债务存量问题，尽快为公益和准公益类基建项目理顺融资渠道。加快特大城市圈建设中的基础设施投资项目储备和审批。货币政策通过降息释放宽松信号，保障广义信贷合理增长，避免物价进一步下行;发挥好汇率自动稳定器的作用。发展以权益型REITS为代表的金融工具，推进个人养老金账户发展，推动金融系统的供给侧改革。增加人口流入城市的住宅用地供应，房地产政策正常化。

化解金融体系风险需要釜底抽薪，关键是化解地方政府隐性债务存量，需要财政资金支持。加快特大城市圈建设中的基础设施投资项目储备和审批。货币政策继续保持市场流动性充裕，保障广义信贷合理增长。发挥好汇率自动稳定器的作用。发展以权益型REITS 为代表的金融工具,推进个人养老金账户发展，推动金融系统的供给侧改革。增加人口流入城市的住宅用地供应，放松对房地产市场的管控政策。

化解金融体系风险需要釜底抽薪，关键是化解地方政府隐性债务存量，需要财政资金支持。加快特大城市圈建设中的基础设施投资项目储备和审批。货币政策继续保持市场流动性充裕，保障广义信贷合理增长。发挥好汇率自动稳定器的作用。发展以权益型REITS为代表的金融工具,推进个人养老金账户发展，推动金融系统的供给侧改革。增加人口流入城市的住宅用地供应，放松对房地产市场的管控政策。

货币政策继续保持市场流动性充裕，保障广义信贷合理增长。拓宽基建融资渠道，保持政府支出稳定增长。发展以权益型REITS为代表的金融工具，推进个人养老金账户发展，推动金融系统的供给侧改革。增加人口流入城市的住宅用地供应和基础设施建设，改善房地产企业融资条件。

货币政策继续保持市场流动性充裕，保障广义信贷合理增长。拓宽基建融资渠道，保持政府支出稳定增长。发展以权益型REITS为代表的金融工具,推进个人养老金账户发展，推动金融系统的供给侧改革增加人口流入城市的住宅用地供应和基础设施建设，改善房地产企业融资条件。

货币政策继续保持市场流动性充裕，采取多重手段防止信用扩张再度放缓。落实积极财政政策手段扩大总需求，加快研究和出台地方隐性债务综合治理方案。发展以权益型REITs为代表的金融工具,推进个人养老金账户发展,推动金融系统的供给侧改革。增加人口流入城市的住宅用地供应和基础设施建设。在具有巨大市场发展潜力的教育、医疗、文体娱乐等领域放松管制，为民营资本流入创造更好的投资环境。

货币政策继续保持市场流动性充裕。加快研究和出台地方隐性债务综合治理方案。落实积极财政政策，政府要勇于承担政策调整的缓冲器。发展以权益型REITS为代表的金融工具,推进个人养老金账户发展，推动金融系统的供给侧改革。

货币政策继续保持市场流动性充裕。加快研究和出台地方隐性债务综合治理方案。落实积极财政政策。加快金融系统的供给侧改革,发展以权益型REITS为代表的金融工具,推进个人养老金账户发展，推动高收益债市场发展。

经济景气程度处于下行通道，本轮经济下行幅度较轻。资管新规和治理地方隐性债务双重压力下，警惕信用风险集中暴露引发市场恐慌。中美贸易争端难以达成共识，对资本市场形成冲击。建议货币政策继续保持市场流动性充裕；加快研究和出台地方隐性债务综合治理方案落实积极财政政策；发展以权益型REITs为代表的金融工具,推进个人养老金账户发展,推动金融系统的供给侧改革。

耐用消费品需求继续探底。房地产销售和新开工面积同比增速有回升迹象，但仍处于较低水平。信用扩张放缓，警惕需求过度下滑。中美贸易争端难以达成共识，对资本市场形成冲击。建议进一步扩大开放，完善对知识产权、劳动者权益的保护，减少政府过度干预企业；货币政策保持稳健，宜松不宜紧；因地制宜处理企业和地方融资平台债务违约。

外需接棒内需，未来1-2个季度中国经济有望保持6.5以上增速。周期性行业销售增速放缓，信用扩张放缓，警惕需求过度下滑。中美贸易摩擦波浪式运动，短期难以平息全球资本市场再次大幅波动。

外需接棒内需，未来1-2个季度中国经济有望保持6.5以上增速。周期性行业销售增速放缓，信用扩张放缓，警惕需求过度下滑。中美贸易摩擦波浪式运动，短期难以平息；全球资本市场再次大幅波动。

货币政策继续保持市场流动性充裕，采取多重手段防止信用扩张再度放缓。落实积极财政政策手段扩大总需求，公共财政对公益性基建项目历史债务要认账，对在建和新增项目建设要买帐，加快研究和出台地方隐性债务综合治理方案。发展以权益型REITS为代表的金融工具,推进个人养老金账户发展,推动金融系统的供给侧改革。增加人口流入城市的住宅用地供应和基础设施建设，改善房地产企业融资条件。

货币政策继续保持市场流动性充裕，采取多重手段防止信用扩张再度放缓。落实积极财政政策手段扩大总需求，公共财政对公益性基建项目历史债务要认账，对在建和新增项目建设要买帐，加快研究和出台地方隐性债务综合治理方案。发展以权益型REITS为代表的金融工具，推进个人养老金账户发展，推动金融系统的供给侧改革。增加人口流入城市的住宅用地供应和基础设施建设，改善房地产企业融资条件。

货币政策继续保持市场流动性充裕，采取多重手段防止信用扩张再度放缓。落实积极财政政策手段扩大总需求,公共财政对公益性基建项目历史债务要认账，对在建和新增项目建设要买帐，加快研究和出台地方隐性债务综合治理方案。发展以权益型REITS为代表的金融工具，推进个人养老金账户发展，推动金融系统的供给侧改革。增加人口流入城市的住宅用地供应和基础设施建设。在具有巨大市场发展潜力的教育、医疗、文体娱乐等领域放松管制，为民营资本流入创造更好的投资环境。

周期性行业销售增速放缓，并因此带动整体经济增长在未来4-6个季度持续放缓。国内前期持续收紧的货币政策进入观望期。宏观审慎管理和金融监管改革对部分中小银行、非银金融机构和实体经济带来冲击。