新能源车：欧洲新能源车销量保持高增长态势，德法新能源车渗透率持续提升，国内以爆款车型拉动整体销量的模式仍将延续。本周碳酸锂、氢氧化锂价格回稳；正极材料方面，三元材料(-5.7%)，磷酸铁锂(+2.3%)，钴酸锂(-4.6%)，负极材料、电解液、隔膜保持稳定。看好三元高镍化+磷酸铁锂市场分化以及锂电全球化趋势，推荐关注宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。光伏：1）光伏企业Q1财报陆续披露，龙头业绩略超市场预期。2）本周硅料致密料价格继续上涨(+7.7~9.5%)，电池片价格全线上调，辅材价格压力增大，光伏玻璃3.2mm成片(-7.14%)。3）隆基股份公布单晶双面N型TOPCon电池片效率达25.09%，刷新记录。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。风电：全国1-3月新增风电装机5.26GW，同比增长122.9%。风机价格持续下调，4月国家电投招标报价平均2588元/kW，相对去年同期下降35%。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。储能：国网发布构建新型电力系统六项重要举措，“十四五”投资抽水蓄能1000亿元，推动储能领域快速发展。我们看好废旧电池回收行业龙头格林美，户用储能龙头派能科技。

用户保持领先，销售稳健增长。截至2021Q1，拼多多年活跃买家达8.24亿人，同比+31%，季度新增用户3,540万人（阿里同期新增3,200万），用户总量和增速均领先阿里；Q1拼多多月活跃用户数达7.25亿人，同比+49%。ARPU为91元，同比提高40元（阿里同期为584元）。本季度拼多多并未公布GMV数据，假设季度货币化率环比持平，测算得到Q1拼多多12个月GMV约为18,472亿元，同比增长60%；一季度GMV为4,819亿元，同比+59%。

此报告是完美世界2020年第一季度财报。

每周一谈：白酒板块20年报及21Q1季报总结-板块景气延续次高端加速突围白酒板块上市公司20年合计营收2620.2亿元，同比+6.4%。归母净利润920.7亿元，同比+11.9%。上市公司营收增长快于规上企业整体营收增速的4.61%，行业份额延续向龙头集中趋势。21Q1实现营收952.47亿元、同比+22.5%，归母净利润355.8%、同比+17.9%。20年高端表现最优，21Q1中高档及大众酒同比大幅增长。分阵营看，20年营收及净利润增长均为高端最优，增长情况呈现高端＞次高端＞中档及大众酒。21Q1在同期低基数和梯次复苏带动下，呈现中档及大众酒＞次高端＞高端。整体来看，20年高端及次高端净利润增速继续高于收入增速，主要源于高端及次高端酒企产品提价以及结构持续升级，中档及大众酒疫情影响下经营成本掌控能力弱、净利润增长弱于营收。21Q1高端及次高端利润增速不及营收增速，主要受贵州茅台净利润同比不及预期、洋河股份非经常性损益拉低净利润同比增长等影响。20Q4板块净利润加速改善、20Q4+21Q1次高端业绩弹性最大。20年Q4延续环比改善，板块营收增长10.6%，净利润增长19.6%、环比增加6.2pct。高端及次高端阵营除五粮液、酒鬼酒、舍得三季度高增进入四季度淡季自然放缓外，主流次高及中档和大众酒企延续逐季度复苏态势。泸州老窖高端弹性最佳，Q4实现归母净利润40.6%的增长，山西汾酒延续高增同比增154.7%，洋河股份季度同比增长25.4%。排除春节时间因素影响，20Q4+21Q1次高端业绩弹性最优，营收及净利润增长31.1%、30.7%，高端维持稳定增长分别为15.1%、15.3%，中端及大众酒业绩分化。21Q1一季度同比19年同期增长，量价齐升下行业基本面加速向上。21Q1实现较19年同期23.8%的营收增长，上市优势企业实现一季度开门红，除洋河股份、老白干酒、口子窖、迎驾贡酒、金徽酒5家公司外，均实现营收超19年同期。毛销差20年及21Q1同比持续走高，盈利能力增强。受年内高端酒不断拉高价格天花板、白酒产品提价及消费结构走高带动，白酒板块毛销差20年达到66.8%，同比提高2.0pct，21Q1达68.9，处于近年高位，板块盈利能力不断增强。销售费用率受会计准则及疫情下市场活动被动缩减影响，高端及次高端2020年、2021Q1有所降低，主要为20年上半年推广活动减少、新会计准则下运输费用从销售费用调整至营业成本的影响，其中洋河股份20年费用率出现小幅上升，主要与职工薪酬增加和营收回落有关。板块21Q1销售费用率同比降低预计主要与营收增长的摊薄有关。

2020年传媒行业受疫情冲击较大，板块营收为5548.96亿元（YoY-11.50%），归母净利润为45.46亿元（YoY-32.53%）。疫情冲击下过半公司营收下滑，影视行业受损尤其严重。21Q1营收同比增长28.30%，归母净利润同比增长77.03%，疫情后恢复显著。分板块来看，游戏行业Q1在去年高基数下依然同比增长，但A股游戏行业整体上营收同比略有下降；在线视频上，行业提质减量、未来增长以优质内容推动提价驱动。影视院线在元旦档和春节档拉动下加速复苏，业绩大幅回升；广告营销板块梯媒价值认可度持续提升。从市场表现看，板块估值自20H2至今呈下行趋势，20年及21Q1涨跌幅处于申万一级行业的中下游水平，基金配置已连续2个季度维持低配，Q1对游戏有所加仓。

董事會欣然宣佈本集團截至二零二一年三月三十一日止三個月的未經審核綜合業績。該等中期業績已經由核數師根據國際審計和核證準則委員會頒佈的國際審閱業務準則第2410號「由實體的獨立核數師審閱中期財務資料」審閱，並經審核委員會審閱。

11月9日晚，辉瑞制药宣布，与德国生物科技公司BioNTech共同开发新冠mRNA疫苗能有效阻止90%的感染。辉瑞称，预计今年年底前生产5000万剂新冠mRNA疫苗，足够2500万人注射，到2021年扩大至13亿剂。新冠疫苗研发落地，后续防疫控制确定性较强，线下板块即将开启全面复苏，传媒行业受益方主要为院线板块。国内影院自7月20日复工，根据灯塔数据，至今全国影院复工率接近98%，然而国庆档整体票房恢复情况仍不及往期，此次疫苗研发落地，“内容供给端进口片+非票业务商品销售”双效驱动复苏加持，伴随春节档大片集中释放，院线板块业绩拐点到来，受益标的万达电影。

该统计数据包含了2018年-2022年上半年安踏体育旗下各品牌销售额占比变化。2022年上半年安踏体育旗下安踏收入占比51.5%，FILA收入占比41.5%。

Cash and cash equivalents, time deposits and shortterm investments.

The U.S. dollar (US$) amounts disclosed in this announcement, except for those transaction amounts that were actually setled in U.S. dollars, are presented solely for the convenience of the readers.

Principles of Consolidation and Basis of Presentation.

董事會欣然宣佈本集團截至二零二零年六月三十日止三個月及六個月的未經審核綜合業績。該等中期業績已經由核數師根據國際審計和核證準則委員會頒佈的國際審閱業務準則第2410號「由實體的獨立核數師審閱中期財務資料」審閱，並經審核委員會審閱。

全方位的已上市产品及在研产品创新组合推动持续增长，覆盖医疗美容和健康管理市场的多个高增长赛道，有望抓住行业增长机遇成为中国医疗美容市场的先行者和领导者。

2021年第三季度，我們的總收入同比增長37.9%，由2020年同期的人民幣354億元增加至人民幣488億元。

2021年第三季度，小米集团總收入達到人民幣781億元，同比增長8.2%;經調整淨利潤達到人民幣52億元，同比增長25.4%。

2019年，受补贴退坡因素影响，新能源汽车销量同比增速由正转负、产业链利润受到挤压，降本成为主旋律，马太效应凸显，行业竞争格局持续优化，2020年一季度，受疫情影响，新能源汽车行业业绩出现较大滑坡，短期压力骤增。我们认为汽车电动化是明确的趋势，海外传统车企已开始转向并大力扩展，我国具备成本与技术的先发优势，中游产业链将最为受益。在当前时点，电池技术的变革将成为行业的主旋律，根据过往经验通常可以得到适当溢价，因此建议关注有磷酸铁锂和高镍三元产能的电池及材料企业，相关标的：宁德时代、比亚迪、德方纳米、容百科技、当升科技等。此外，充电桩被纳入新基建范畴，国家电网也在大力推动充电桩建设、建立开放运营平台，有效解决了行业痛点，充电桩企业有望迎来价值重估，相关标的：特锐德、科士达、盛弘股份。