2020年二季度，全球主要股票市场普遍上涨。同时，国内A股市场主要指数均上涨，创业板指数二季度上涨31.05%，创五年来年新高，股市上涨的动力来源于无风险收益率的下降及风险偏好的上升。宽松的货币环境及资管新规的实施降低了无风险收益率，鼓励资本市场发展的政策刺激了投资者风险偏好的提升。核心关键技术的自主替代是现阶段行情演绎的主要脉络，投资者要警惕那些并不掌握核心关键技术的公司，这些所谓高科技公司的股票已经被高估。在三季度经济复苏趋势下，金融等周期类股相对价值得到提升。资本市场改革进程显著加快。创业板注册制改革已经进入实施阶段，新三板转板制度落地，政策对资本市场的呵护将持续。

该统计数据包含了2002-2018股票指数收益率情况。2018股票上证50收益率为-16%。

2021年上半年，“核心资产”股票冲高回落，科创板和创业板市场活跃度上升，科技股替代蓝筹股成为资金关注的焦点。通胀预期在第一季度相当强烈，钢铁、有色、建筑材料等行业指数居涨幅榜前列，但是该预期在第二季度开始回落，与通胀有关的上市公司股价均出现回落，只有钢铁行业例外。

2021年一季度，所谓的“核心资产”股票冲高回落，表明基金抱团投资行为出现松动。“核心资产”冲高回落的主要原因是估值回归。经过过去两年多的股价持续上涨，以白酒、新能源等为代表的“核心资产”估值水平已经偏离正常范围，股价下跌是估值回归的需要。

2021年第三季度股票市场主要股指均出现-一定程度下跌，但市场交易明显活跃，沪深两交易所的季度成交额比今年前两个季度均增长五成以上，市场多空分歧加大，不同板块股价走势分化加剧，量化交易在一定程度上增加了市场的交易额。

该数据包含了2010年股票型基金季度行业配置前五的占比情况。医药占比为12.05%。

该数据包含了2012年股票型基金季度行业配置前五的占比情况。医药占比为17.76%。

我们的观点：市场规模：我国当前股票股指期权市场成交规模在2020年度不断创新高，日均成交额为37.84亿元。其中，上证50ETF期权、华泰柏瑞300ETF期权、嘉实300ETF期权、沪深300股指期权的成交额规模比例大约是4.7:5.8:1:2。在成交持仓规模增幅上，沪深300股指期权经历两次交易限额优化，增幅最为迅速。隐含波动率：2020年度股票股指期权的波动率走势上，全年共计迎来了四次隐含波动率的大幅度大拉升。上半年隐含波动率与标的走势大致呈现负相关的关系，而下半年隐含波动率与标的走势呈现正相关的关系。全年隐含波动率和历史波动率呈现明显的相互回归特性。

市场当前的质押股数达5786亿股，市场质押股数占总股本的比例为7.97%，市场质押市值为4.72万亿元，质押笔数为4.30万笔。2019年是股票质押市场渐趋收缩的一年，从事股票质押投资的金融机构风险偏好大幅下降，针对股票质押业务的监管要求也有所提高，预计2020年股票质押市场量价趋稳、风险缓和。此外，2019年正式实施的新会计准则使得券商2019年半年报信用减值相对充分，预计2020年券商信用减值风险将进一步下降。

该数据包含了2018Q4季度末国内主动管理股混基金持股占流通股比TOP10股票情况。芒果超媒持股占流通股比为39.95%。

该数据包含了2018Q3季度末国内主动管理股混基金持股占流通股比TOP10股票情况。房地产增减持变动为2.39%,2018年9月为4.74%,2018年12月为7.14%。

该数据包含了2018Q4季度末国内主动管理股混基金持股市值TOP10股票情况。中国平安持股市值为170.64亿元。

该统计数据包含了2018Q3季度末国内主动管理股混基金持股市值TOP10股票情况。2018Q3季度末国内主动管理股混基金中国平安持股市值为242.17亿元。

对A股股票指数基金来说，2018年是波澜壮阔的一年，虽然市场指数跌跌不休，但阻挡不了指数基金规模逆市大幅增涨1103亿元，A股指数基金在全部股票型基金中的规模占比达到72%的高位水平。股票指数基金管理人集中度进一步提高，ETF成为各家基金公司积极布局的明星产品，指数增强基金则成为市场底部行情下的风险收益性价比之选。

核心结论： 梳理这些年上市公司爆过的各种雷，最大的感受就是优秀的企业都是相似的，不幸的企业各有各的不幸。从大的分类上来说，上市公司爆的雷主要可以分为两大类，第一类是财务雷，第二类则是非财务雷，而这两类雷（尤其是第二类）再往下细分真可谓是各种雷应有尽有。当前来看， 1 月份处于上市公司年报信息披露的关键节点， 因此与 1 月 份相关的更多是业绩雷。 综合来看的话，一方面资产减值损失容易存在着较大的波动（尤其是朝利空的方向），另一方面上述科目在净利润的构成中占比同样不小，所以资产减值损失科目往往会成为业绩雷的重灾区。 当下我们需要关注商誉、存货、应收账款三个科目占比较高的上市公司，警惕该类公司存在较高的资产减值风险。

2021年全球主要股市指数以上涨为主，沪深主要指数小幅上涨，但香港恒生指数下跌超过15%。无论是第四季度还是全年的股市运行，最突出的表现是股价走势分化，蓝筹股下跌，小市值股票活跃度明显提升