1月份经济数据预测：春节错位效应大于疫情影响 债市投资策略：一月经济数据受疫情影响较小，对后续经济走势判断参考性不大，短期内疫情发酵及政策应对是影响当前债市的决定性因素，当前疫情仍处在扩张期，对一季度经济造成显著拖累较为确定，叠加货币政策发力，春节后首个交易日利率债下行幅度超市场预期。但是考虑疫情会加速逆周期政策发力节奏，且后续政策“稳增长”诉求仍然较大，货币政策或维持宽松，由于2月缴税截止日后延至24号，月中资金价格或显著下探，短端收益率水平或维持低位，期限利差仍有压缩空间，因此在疫情稳定后财政政策进一步发力生效及地产政策调整之前，一季度利率债交易窗口仍在，并可能冲击2016年低点水平。 通胀方面，预计1月份CPI同比增长4.8%，PPI同比增速回升至0-0.1%。食品方面，1月猪肉价格环比转正，其替代品牛羊肉涨幅也有所走扩，鸡蛋价格跌幅有所收窄，但鲜菜价格环比涨幅收窄，鲜果价格涨幅则有所走扩，导致1月食品分项环比涨幅有所走扩；非食品方面，综合考虑季节性和成品油价格调升影响，1月环比有所回升；PPI则受低基数影响，或暂时性转正。 进出口方面，以美元计价，1 月出口增速可能回落至-6%左右，进口增速则可能回落至-8%左右。疫情对1月进出口数据的影响同样较小，1月进出口数据主要受春节时点不同造成的季节性影响。 【更多详情，请下载：1月份经济数据预测：春节错位效应大于疫情影响】