我们将公募基金运用的期权投资策略归纳为四大类：套保与增值策略、保本策略、绝对收益产品、期权smart beta 产品，并对其具体的应用场景进行了全面分析。

所有基金数据均来自中国银河证券基金研究中心。基金基础数据来自中国症蓝会基金xBRL体系，经过基金研究中心校验、复核，存入基金研究中心数据库，进而形成各种汇总统计。证券数据来自沪深证券交易所，采集存入基金研究中心数据库，进而形成各种汇总统计。

2019年国际市场受到一些“黑天鹅”“灰犀牛”事件的干扰，伴随着一定的风险，美国基于自身利益对多国发起了贸易战，全球掀起降息潮虽然短期刺激了经济但无法从根本上改善全球经济现状、日韩爆发贸易争端对全球供应链造成多方面影响，中东冲突不断成为大国博弈的热点，这一系列事件表明全球经济的复苏仍然面临一定的挑战。国内市场仍然受全球瞩目，国内经济不断发展，并持续为全球经济增长做出重要贡献。2019年我国公募基金整体呈现了量价齐升的局面，除货币基金规模下降外其他基金的规模都有所增加。基金的业绩大部分都可以战胜基准，绝对收益也较为理想。主动股票型基金在全市场的比例近些年出现下降趋势，而主动债券型基金持续上涨。2019年新发行的公募基金产品以被动指数股票型、偏股混合型、中长期纯债和短期纯债基金为主，表明市场对股票产品的偏好倾向于纯被动、高仓位的被动管理型基金或者较高股票仓位的主动管理型偏股基金，对于债券型产品则倾向于纯债券的短期或中长期基金。

本文主要记录了截至2019年11月30日各个开放式基金评级与净值表现。

盘点19 年固收公募基金8 大政策变革，展望2020 年固收公募面临分类监管渐进、新产品发行收紧、银行定制型产品和新增资金减少、权益和ETF 类产品扩容4 大变化。

本文对REITs基金进行了介绍和分析，由美国REITs基金的产生到REITs在各国的发展情况，之后重点介绍了美国REITs的发展过程、分类和收益情况，同时对亚洲的REITs发展情况也进行了分析和说明。接下来对我国的REITs发展进行了介绍，重点对我国的公募REITs进行了分析，详细说明了我国第一只公募REITs产品鹏华前海REITs的运行情况，列举了今年发行的基础设施公募REITs的一些基本数据。

1）新冠疫情超预期发展，对经济产生持续性影响；2）市场风格改变，成长型基金表现不及预期；3）宏观经济下行超预期，上市公司盈利能力承压；4）特定行业特定公司发生风险事件，拖累行业表现，影响权益基金业绩。

伊利股份与子公司设立健瓴母基金，规模20亿元，天图首期VC美元基金完成首轮募资，碧桂园创投、保利资本合作设立基金完成首期募集，金额超15亿元，新华医疗参与设立股权投资基金，朗信创投完成新一期基金1.2亿元人民币的募资。

2020年，国内权益市场经过19年的估值修复，行业继续拔估值的力道将明显减弱，盈利情况将更多主导。在市场回归盈利主导的背景下，行业内部个股盈利的分化或将成为基金收益来源差异的主要原因，我们建议关注质量类SmartBeta、基本面类SmartBeta和量化选股型基金产品。行业配置方面，2020年，我国产业结构调整将继续深化，伴随着半导体、5G、物联网信息技术进入高景气周期了，新一轮全球科技创新叠加半导体周期的双轮驱动，都将带动相关产业景气向上，2020年科技主题类基金仍可侧重关注。此外，在当前经济增速放缓、通胀预期上行的市场环境下，我们建议关注具有基本面支撑和较高业绩确定性的红利类SmartBeta基金产品。

业绩评价：包含绝对业绩评估和可选基准的相对业绩评估，涵盖历年的收益、波动、回撤、Beta、选股能力、择时能力等数据。仓位与换手：包含仓位、换手以及与同类基金的各个报告期比较数据。持股自信度：分为个股持股集中度和行业持股集中度，集中度越高，基金经理对组合的主动管理程度越高，对自己的持股组合更加有自信。特色抱团偏好：主要反映基金持仓与公募市场整体的趋同程度，基金的抱团偏好主要考察两个指标，分别为重仓股比例与拥挤股比例。风格偏好与风格漂移：基金在Barra风格因子上的各期暴露，以及基金相对于基准的漂移程度。市值偏好：基金在超大盘、大盘、中盘、小盘中持有的比例变动。行业偏好与行业主动权重：基金在各个行业中的持股比例，以及偏离基准的主动权重比例，代表基金相对于基准的主动行业暴露。特色主题偏好：考察基金对公募重仓概念热点主题的持仓比例，包括5G应用、华为概念、新基金、白酒、创新药等特色主题。

太仓市50亿产业引导基金成立，助力高端装备、新材料等产业发展，绍兴滨海新区集成电路产业股权投资基金完成注册，深康佳拟与盐城市人民政府共同组建百亿股权投资基金，蓝晓科技拟联合北排资本等发起设立产业基金，深创投与安庆市合作设立安庆红土基金，歌斐资产第五期S基金完成二轮关账。

广西来宾电子信息科技产业发展基金合作签约，光云科技参与设立产业投资基金，募集规模为8000万元，中新集团拟出资2000万元参与设立金融科技基金，信达地产认购16.81亿房地产基金，将用于投资深圳区域某项目，大烨智能参与投资设立5亿产业投资基金，投资半导体及5G产业。

受“新冠”疫情影响，A股市场在春节长假前后两个交易日受到较大冲击，随后数日迎来反弹，市场波动较大。虽然疫情在短期还存在不确定性，但从历史经验上看，疫情对经济的冲击是阶段性的，随着疫情消失，经济活动的恢复，经济发展的长期趋势不会变化。在当前市场环境下，我们建议关注受疫情影响较小的行业主题基金，如医药生物主题基金、互联网传媒中的游戏、视频网站相关主题基金等；另一方面，市场波动较大时估值安全边际较高的行业主题基金值得关注，如以银行为代表的金融类主题基金和价值类Smart Beta基金。从长期来看，A股向好的核心逻辑不会变，半导体、5G、物联网信息技术、新能源汽车等受益于国家政策和产业技术双驱动的行业仍有较高景气度，相关科技主题类基金值得关注。

公募基金的配置偏好代表了驱动经济和市场的主流方向。公募基金大类资产配置目前以货基为主，未来或逐步转向股债兼配的混基。行业配置上，公募基金显著超配的行业板块代表驱动经济和市场的主流方向，目前显著超配消费科技，后续或向高景气的制造业龙头扩散。中长期来看，基金权益仓位将保持高位。基金权益仓位具有周期性，各阶段驱动因素不同，具体来看：1）2007-2011Q2仓位与经济景气度关联极高；2）2012-2014Q2非标削弱股票收益性价比仓位较低；3）2014Q3-2016Q1牛市前后流动性与市场情绪主导；4）2018年基本面和流动性同步下行仓位滑落；5）2019年至今宏微观流动性偏宽松，赚钱效应带动仓位上行。整体上流动性影响大于基本面。往后看，全球收益率下行叠加居民财富配置趋势延续使得A股机构化趋势延续，基金仓位中长期将保持高位，短期受宏观流动性以及风险偏好影响而有小幅波动。

通过我们的研究发现，年底公募基金的排名争夺赛不会对公募基金的重仓股产生显著影响！如果关注，请关注公募基金前10大重仓股的情况。