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电子行业深度报告：100倍科技股的逻辑
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全球科技公司市值前2名苹果和微软的收入利润增幅与市值增幅不同步。2012~2022年，苹果公司市值增长7倍，收入增长3倍，净利润增长4倍。微软公司市值增长9倍，收入增长2倍，净利润增长3倍。
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全球科技公司市值前2名苹果和微软的收入利润增幅与市值增幅不同步。2012~2022年，苹果公司市值增长7倍，收入增长3倍，净利润增长4倍。微软公司市值增长9倍，收入增长2倍，净利润增长3倍。2012年至今立讯精密股价上涨35倍,而立讯精密的毛利率却从2014 年毛利率的23.29%震.荡向下到2021年Q3的16.11%。按照价值投资的现金流维度看，立讯精密的自由现金流表现也是不尽如人意。过去十年里，只有2019年自由现金流为正。三层逻辑背后的公司属性定位。1倍涨幅是产品型公司，经营单一产品，影响范围有限，例如低端元器件、模组组装等。10倍涨幅的是组织型公司，要依靠优秀管理，在某垂直领域拓展。例如立讯精密、海康威视、圣邦股份。100倍涨幅的公司是平台型公司，有底层技术支撑其产业链纵向拓展，“以我为中心”形成平台效应。例如特斯拉、台积电、微软。大部分投资机会是平庸的，1倍股靠勤奋、10倍股靠研究实力、100倍股靠天赋。从技术周期看，1倍的机会在技术成熟热期，在消费电子领域寻找。10倍的机会在技术成长期，100 倍的机会在技术导入期。按照一般的投资思维，全球科技龙头的业绩应该跟股价同步。实际上苹果的收入和净利润表现都一般，远不及市值的涨幅。2011~2019 年，萃果公司的收入利润增速是震荡下降的，其中个别年份苹果公司的业绩还是下滑的。
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