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SW电池：助力碳中和，关注“成长和紧缺”
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数据简介
电动车产品力提升引领汽车消费升级，2022 预计全球销量968万辆:2021年的需求由产品力拉动，全球来看，我们预计2022 年全球有望实现968万辆左右的新能源汽车产销。其中中国554万辆，预计产品力推动下消费保持强劲增长;欧洲碳排放考核放松，预计增速放缓，实现264万辆以上的产销;美国市场在排放考核和车型双重共振驱动下有望实现132万辆以上的销量。
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对需求的论述: (1) 整车环节，市场上担心补贴退坡/电池涨价带来电动车价格.上涨，影响终端需求。我们认为目前对于主机厂来说市占率或许更为重要，若考虑由品牌市占率带来的远期收益，在成长期，短期的微利可以被接受。此外随着新能源汽车品牌的“百花齐放”，2022年的需求仍然较为乐观。(2) 电池环节:电池成长性的“量”会弥补“利”的损失，此外在产业链的布局统筹能力也为企业创造额外的利润。这都是成长性和超额收益的来源。(3) 对于电池材料环节，最下游持续的需求持续向好，对电池企业而言市占率以及和主机厂的良好合作或许更为重要，因而对材料的需求不会减少，需求决定价格大的方向，供给决定价格弹性，明年材料端的供给释放会削弱材料的价格弹性，但在需求支撑下，不会出现价格中枢的急逮下移，对材料企业而言，量的释放带来的成长性将平抑价的波动带来的周期性，我们仍看好材料端2022年的整体盈利。关注“成长”和“紧缺”:我们预计2022 年全球新能源汽车销量从“超高速”增长切换为“高速”增长，但由于2021年相较2020年更大的基数，以及储能市场，两轮车市场，电动工具市场的迅速放量,我们仍然看好2022年全球对于锂离子电池的需求情况。但是相应的，我们认为投资故事将会重回“成长”，随着产业链本身玩家的扩产，以及其他行业奔涌而来的跨界资金的涌入，同时部分材料将更多表现出商品的属性，而淡化由制造壁垒带来技术溢价，在这个过程中，我们强调“成长”和“成本管控”。此外，部分环节的“紧缺”亦是投资关键词。
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