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社会服务行业年度策略：否极泰来，期待复苏
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数据简介
社服行业否极泰来，期待明年复苏。2021年社服行业二级市场表现疲软，主要受政策和疫情双重影响，教育极块和餐饮、旅游板块下行导致整体表现不佳。年初至今中信消费者服务指数下跌23.64%，在所有行业中排名最后。
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从数据来看，虽然2021年局部疫情仍有反复,旅游出行同比仍有所回暖,免税受益政策红利同比大幅增长，酒店、景区经营数据相比2019年分别恢复八成左右和过半。目前社服板块处于估值触底、经营状况底部回升阶段。展望明年，若疫情好转，社服板块有望迎来戴维斯双击，形成高弹性。免税:离岛免税政策红利持续，供给释放有望做大蛋糕。2021年海南离岛免税销售回暖，前三季度海南离岛免税销售额达355.4亿元，同比增长120.8%。前11个月海南全省离岛免税购物销售额超500亿元(去年同期为232亿元)。政策红利持续推动离岛免税销售快速增长。海南省十四五规划提出扩大免税消费品贸易规模，力争到2025年离岛免税品贸易实现倍增，十四五期间计划吸引免税购物回流3000亿元。我们认为在扩大内需、促消费大背景下，离岛免税有望享受持续不断的政策红利。目前海南正在加快建设覆盖全岛的免税店，旨在构建多层次免税购物体系。我们认为这有利于提升海南免税对品牌和消费者的吸引力，形成规模优势,不仅有利于促进消费回流，也有望夯实海南免税在全球的竞争力，为未来疫情结束后构建护城河。建议关注免税龙头中国中免。
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