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有色金属行业深度报告：基本金属：稳增长在进行，基本金属反转机会
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数据简介
今年以来，强劲的出口以及积极的制造业投资支撑我国经济基本面，下半年由于疫情反复、工业企业限电等因素，宏观经济出现整体失速。今年中央经济工作会议明确提出2022 年经济以稳为主。
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国内货币政策适度宽松;财政政策的表述更为积极，“加快支 出进度”以及“适度超前开展基础设施投资”，明年财政政策将更有作为;房住不炒仍然坚持，但保障房建设有望成为新经济周期中的“地产需求”。 短期宏观层面对商品价格下跌以及需求失速的担忧已经见底，随着国内政策逐渐发力，在经历剧烈调整后的周期股有望在年底出现一轮新的行情。钢铁:粗钢控产逻辑有望在2022年兑现，盈利回升钢铁行业未来在“碳中和”“碳达峰”背景下，供给端将长期受产业政策限制，钢铁供给未来一段时间刚性更强。而供给的刚性表现将重塑整个产业链格局。一方面，刚性的产量对于，上游原材料表现为不增加需求。因此，未来原材料成本端有望持续维持在较为合理的位置。另一方面，需求端随着我国经济在合理区间稳定增长，工业制造业高质量发展，新/老基建需求同步释放，钢材需求仍具备稳步增长的动力。“供给有顶，需求有底”将继续成本我国钢铁行业的基本逻辑，钢材价格有望继续维持在较为理想位置运行。即使较为保守考虑, 2022年钢材价格回落至21年均值水平，吨钢毛利仍有提升空间。考虑到目前经济稳增长的要求及产业端供需的格局判断，我们认为目前钢铁行业基于2021H2的基本面展望2022年，基本面的变化不是趋势性延续，而是即将进入由悲观而逐步恢复正常的拐点机会。重点关注标的: (1)工业用板材公司:首钢股份、华菱钢铁、南钢股份、太钢不锈、马钢股份，宝钢股份、新钢股份、鞍钢股份; (2) 特钢重点公司:甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、图南股份、久立特材; (3)建材公司:方大特钢、三钢闽光、韶钢松山; (4) 市政管道材料公司:新兴铸管、金洲管道、友发集团、青龙管业、韩建河山、国统股份、龙泉股份。
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