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计算机应用行业：云计算公司PS估值研究：计算远期稳态净利率的一种方法
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数据简介
远期稳态净利率是云计算公司Ps估值量化的重要指标:我们已经推导出PS估值的一般公式: PS = PEGxgsxNMx100 (gs为公司未来三年收入复合增速，NM为公司远期净利率)作为对选取PS估值倍数的重要参考。在一般科技类公司PEG>1的情况下，PS的值可以用公司收入增速和远期稳态净利率求得。通过给出估算远期稳态净利率的一般方法，我们可以进一步量化云计算公司PS估值，也可以对云计算公司远期的实际盈利质量形成更加理性的认识。
详情描述
云计算公司的客户结构决定了以何种收费模式为主:我们计算了买断制和订阅制两种模式下客户的平均付费成本，推导出云计算公司的客户结构决定了收费模式，一般来说，企业规模越大，寿命越长。中小客户对订阅制的接受度更高，而大企业寿命更长，更倾向于采用买断制收费。假设公司远期和当前成本结构主要差异来源于复购订单占比提升,计算公司远期稳态营业利润率:对于标准化的软件产品，买断制和订阅制在营业收入和营业成本方面都没有明显差异,差异主要存在于期间费用中投入在复购订单和新订单，即投入在老客户和新客户的期间费用比例上，该比例决定了新老客户能带来的营业利润率。而远期成本结构和当前的差异主要来源于复购订单占总订单的比例，在远期，随着已有客户体量增加，公司增速放缓，复购订单比例会提升。因此，公司远期稳态营业利润率SM主要取决于公司未来稳态时复购订单占比p，复购客户的营业利润率0M，新客户的营业利润率OMm，则SM=pX OM。+(1- p)X 0Mn. 远期稳态营业利润率主要和公司远期的收入留存率有关:我们以用友网络为例计算其远期稳态营业利润率在36%左右,并对计算涉及的变量进行了敏感性分析,其中公司远期的收入留存率(第N+1年来自留存老客.户的收入第N年收入总额)对结果影响最大，每变动1pct会带来利润率1.1pct的变化，表明收入留存率是我们考察公司利润率的重要指标。
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