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宏观动态跟踪报告：2022年全球通胀展望与思考
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2021年，随着美欧等主要发达经济体物价水平急剧攀升、全球大宗商品价格暴涨，通胀成为后疫情时代全球经济最鲜明的特征之--。本文梳理2021年以来影响全球通胀的主要因素,并展望2022年多方因素的发展方向，最后就后疫情时代的通胀问题进行简要讨论。
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2021年全球通胀形势回顾：2021年全球通胀的影响因子: 1 )经济复苏，“通货再膨胀”是经济复苏的正常现象。不过，2021 年美欧通胀走势显然高于基数效应，需求复苏之快与供给修复之慢均超预期。2)货币刺激、财政刺激、疫苗接种等，加快需求恢复。3)疫情反复、能源转型、供应链瓶颈、贸易保护等,形成供给约束。 2022年全球通胀走势展望2022年影响全球通胀的主要因子的变化: 1 ) 经济复苏:全球经济复苏斜率放缓，全球商品供需更趋平衡。2)政策刺激:全球货币与财政刺激退坡，政策余量空间有限。3 )新冠疫情:全球新冠疫情发展仍存变数，但对供给端的压制有望减弱。4)就业:全球就业市场继续修复，在提升供给的同时，也使货币政策转向更加坚决。5)中长期问题:能源转型、部分供应链瓶颈以及贸易保护等，仍将持续为通胀加温。综上，预计2022年全球通胀率大概率在基数效应下回落,但可能仍高于新冠疫情前水平。 对后疫情时代通胀的思考：1)通胀与经济增长。适度通胀有益于经济增长,但通胀过高将抑制经济增长。2021 年美国"胀”成为“滞”的催化剂。2)通胀与货币政策。通胀压力决定货币政策空间。美欧等国通胀牵动货币政策紧缩加快，而新兴市场倾向于防御性加息，通胀对于全球货币政策而言或是一个持续存在的挑战。3)全球通胀格局或面临重置。全球金融危机以来，有效需求不足、科技进步、国际贸易等多因素造就了全球低通胀格局。新冠疫情后，一些长期抑制通胀的因素或会生变,如绿色经济拉动投资与增长、能源转型短期内或抑制生产率、贸易保护继续升级等。
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