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银行：“U”型底，从恒大事件看地产金融政策：底线思路，逐渐放松
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2022年交易的不是“拐点”，而是“平稳”。1.三十年来，我们第一次面临“后地产周期”，市场主体的行为在逐渐变化，近期难见到趋势的“拐点”。总体基本面判断:经济下行压 力较大,风险可控，银行资产质量压力不大.2.失速是小概率，压力测试后，市场对转型的“稳健”形成共识，银行板块迎来价值重估，例如看好有望转型成功的银行。
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本轮房地产金融政策的思路:底线恩路，逐渐放松，托而不举。1、底线思维很明确，不会出系统性风险。“一行两会”少有的同时表态和“适时降准”，表明防范出金融系统性风险是政策的前提.2、后续房地产及相关金融政策演绎:托底式的逐渐放松。地产相关政策出台会根据经济不同发展阶段进行“相机抉择”，逐渐和持续的放松。3.本轮地产政策底与2018年去杠杆政策底比较:：U型与V型. 2018年金融去杠杆推进，实体经济融资收紧明显， 10月政策大幅纠偏，出现“政策底”-“市场底”-“经济底”。本轮地产政策是“U”型底， 政策会边际改善托底地产与经济，趋势“拐点”难见到。 恒大债务风险化解及政策展望:市场充分预期、 预计后续成立专项债委会、逐步平稳推进债务重组。1、恒大债务事件演变及处理进展:风险切割、自下而上化解、以保民生为主。10月以来恒.大债务事件演变及处理的总体思路是，地方项目和总部的风险切制、自下而上化解、以保民生为主，极大程度避免公司风险向其他主体的传导。2、成立专项债委会、债务重组.后续会在广东政府的幸头下，成立专项债委会，监督加大集团股权、资产、存量施工项目等处置力度，协调各方妥善处置债务风险。
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