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宏观经济专题研究：财新PMI与官方PMI全方位扫描
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财新PMI和官方PMI方向背离的典型期间今年9~11月，财新PMI和官方PMI出现了方向性背离。
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财新PMI和官方PMI方向背离的典型期间今年9~11月，财新PMI和官方PMI出现了方向性背离。结合事件研究和定量对比，两口径PMI有三次持续背离: 2015年2~4月，2015 年8月~2016年1月，2018年2~5月，其中影响时间最长、引起市场广泛探讨的是第二次背高期。三种背离假说中，采样时间不同说有一定参考意义(1)第一种是“东部沿海和全国样本的采样说”，东部地区较全国工业企业利润的增連在2015-2016年的供给侧改莘期间的确更胜一筹，但在2017-2019年贸易摩擦期间、包括新冠疫情后就逊色了，因此并不成立。(2) 第二种是“采样时间不同说”，官方PMI数据采集填报时间是在每个月末，而财新PMI数据的采集和填报区间是在每个月的中旬，根据两个PMI季节性规律和三十城住房成交面积的例子，我们可以发现背离和采样时间确实有一定关联。两个PMI幅度上的背高是“家常便饭”，而方向.上的“背道而驰”更容易发生在四季度。但这类假说难以总结出一般规律，可以被部分证实，却难以被证伪，我们不作为重点研究对象。(3)第三种是“大小企业样本背离说”，一种“思维定式”会认为财新的指标远取的是中小型、民营企业为主，而官方指标选取的是大中型、国有企业为主。我们发现这与事实相悖，财新PMI反而与大企业更有关。抽样矩阵的第一步都是按照各行业增加值占比情况，第二步产生了分歧，官方口径采取PPS分层抽样，有一定概率照顾到中小企业。如果将“雇员人数”看作企业规模，在国内面临特定的现象一增加值占比高的行业， 企业雇员人数更多。
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