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宏观经济专题研究：专题PMI该对标经济数据的环比还是同比？
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PMI: 类环比的指标，能否对比宏观经济数据?PMI 是和上一期的景气比较的，构造上看类似环比概念，因此在使用时，我们经常会纠结能不能用来判断同比类型的指标，原理上是否说得过去。
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PMI: 类环比的指标，能否对比宏观经济数据?PMI 是和上一期的景气比较的，构造上看类似环比概念，因此在使用时，我们经常会纠结能不能用来判断同比类型的指标，原理上是否说得过去。根据相关系数的简单测算，PMI与工业增加值 季调环比间的相关度，确实没有和工业增加会同比间高。长序列的全样本数据，定量的相关系数测算方法看似填密，但实则隐藏了两个小陷阱，掩盖了PMI 和数据口径间的关系。(1)单月的PMI走势或者工业增加值可能产生噪音，至少要看3个月的变化才能判断趋势: (2)工业增加值环比即便在季调后波动也比较剧烈，这就导致了在计算相关系数的时候，环比较同比有先天不足。PMI 定基同比与PMI走势一致，和问卷选项设计、作答心理有关虽然分析数据时可以将PMI分为五个区间并分别赋予景气度，但是采购经理们拿到的问卷只有“更好、持平、变差”三个选项。“持平”虽然被认定为“喜忧参半”，但也给两个极端方向提供了“缓冲带”。参考美国密尔沃基制造业PMI 指数可知一二，在过去的十年间，给出“不变”答案的占了近45%， 远超出“更好”和“更糟”的作答比例。面向采购经理的、月度频次的调查中，比较难感受到当期太明显的变化，且考虑到企业经营周期、策略布局的可持续性，给出中庸答案的人居多，导致各种问卷调查的指数都比较平滑。调查的“软指标”没有基于实体的“硬指标”那么明显的基数效应，也就不存在高波动。
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