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策略：稳信用之下，A股稳估值而非提估值
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稳信用基调对A股是稳估值影响而不是提估值影响，上周是今年以来行业指数的表现分化最小的一周，一定程度上反映:困境反转和高位回落两类板块的逻辑演绎可能都已比较到位，A股整体虽无明显下行压力，但再度进入主线不明、青黄不接的阶段。
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核心观点:稳信用基调对A股是稳估值影响而不是提估值影响，上周是今年以来行业指数的表现分化最小的一周，一定程度上反映:困境反转和高位回落两类板块的逻辑演绎可能都已比较到位，A股整体虽无明显下行压力，但再度进入主线不明、青黄不接的阶段。上周中国央行与财政的稳信用基调增强，但我们认为对当前A股是稳估值影响而不是提估值影响:一是稳信用基调自Q3以来已在陆续释放:二是信用发力点的变化使得信用.→投资→估值→盈利的传导时滞与过去地产周期有所不同。欧洲疫情反弹、欧央行最新表态鸽派、美日等国着力于能源供给端政策，全球滞胀压力未现解决路径、但或会边际改善制造国与消费国关系。保持信心，静待明年。股市结构:今年以来行业指数的表现分化最小的一周周度视角，从行业指数涨跌幅最大与最小的差值、全部行业指数涨跌幅的标准差未看，11月第三周是今年以来行业指数表现分化最小的一周:月度视角，截至当前11月是下半年以来行业指数表现分化最小的月份、今年以来全部行业指数涨跌幅的标准差第二小的月份(最小是5月)。一定程度上反映:困境反转和高位回落两类板块的逻辑演绎和筹码迁移已比较到位，A股或再度进入主线青黄不接的阶段。上游材料的景气回落、中游制造的利润率减压、食饮农牧的提价逻辑、医药家电地产社服的估值稳住、TMT的主题活跃等可能均已较充分反映，年底之前板块与板块间的优劣势对比不突出。
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