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物业服务行业国际巨头对标系列专题研究报告（二）：借鉴索迪斯（SW.PA），五十年领跑全球IFM
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源自1966年，历经五十年横向发展，领跑全球综合设施管理服务索迪斯(Sodexo, SW.PA)是全球领先的集设计、管理与运营为一体的综合设施管理服务商，业务已遍及全球64个国家。
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源自1966年，历经五十年横向发展，领跑全球综合设施管理服务索迪斯(Sodexo, SW.PA)是全球领先的集设计、管理与运营为一体的综合设施管理服务商，业务已遍及全球64个国家。截止2019年12月31日收盘(正常经营年份)，公司总市值约为156亿欧元，折合人民币超1,000亿元; PE估值约为23倍，对应2019财年(公司会计制度中财年为上年9月1日至当年8月31日，下同)的营业收入约为220亿欧元，归母净利润6.7亿欧元。内生增长与外延并购有机结合，盈利能力稳健，自由现金流充沛公司驻场服务打造多元业态组合,保证了具备弹性的商业模式，坚持客户与人才导向定位(客户续约率维持93%、站点经理留存率超80%、员工成本稳控在50%) ;跨区域优质外延实现全球化服务布局,全赛道收购拉动多元化业务发展。截至2021年9月，大型收并购项目超20个，总金额超过50亿欧元(北美35亿欧元、欧洲12亿欧元) ;把握资金窗口，并购优质标的使索迪斯得以切入新市场与新业务。公司2017-2019财年毛利率均保持在15%左右，基本营业利润率介于5.5%-6.5%之间。2019 财年，公司产生8.7亿欧元自由现金流，强大的现金牛属性帮助公司实现稳健的内生增长和积极的外延并购，不断扩大规模。综合设施管理服务市场潜力大，索迪斯瞄准欧美与新兴国家经济增长机遇。据Persistence Market Research估计，2021 年全球IFM (Integrated facility management,综合设施管理)市场规模达7,300亿美元，并将在2021-2031 年间以4.2%复合年增长率保持稳定增长(2031 年超万亿美元)。回顾历史，1980-1990年间，欧美人均GDP相继突破10,000美元、20,000 美元大关，综合设施管理服务发展也随之进入快车道，公司把握契机开启全球化加速发展模式，享受欧美经济增长的红利。近年来，公司在新兴市场(亚太及南美)发力扩张，中国、印度、巴西等国的发展将会给索迪斯未来业绩增长打开空间。国内基础物管服务为基本盘，物业企业聚焦增值服务、科技赋能制高点根据2021年中期披露数据，国内典型物业企业社区增值服务营收及营收占比可观，如碧桂园服务(14.0亿元,占比12.1%)、世茂服务(13.9亿元，占比32.9%)、保利物业(12.0 亿元，占比2..3%)、中海物业(11.8 亿元，占比27.5%)、绿城服务(11.5 亿元，占比20.6%)。
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