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永安期货-期货业龙头，风险管理业务可期
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期货行业:业务多元化打开成长空间，风险管理功能不可替代。
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永安期货概况:前身成立于1992年，实控人为浙江省财政厅;业务线涵盖经纪、风险管理、资管等。净利润自2014年起连年位居行业首位，除2018年受市场拖累同比-5%外，其他各年均保持10%以上增速，H121同比+80%。 ROE自2017年起均高于15%。公司各指标处可比公司前列，是业内唯一--家连续11年AA评级，在资本、品牌、客户储备等方面优势显著。期货行业:业务多元化打开成长空间，风险管理功能不可替代。期货业体量较小,经纪业务同质性强，但业务线自2011 年起不断拓竞。其中风险管理业务2013年展业，H121利润占比超17%，成长最快。风险管理业务主要包括场外衍生品、基差贸易和做市业务，2021年场外衍生品新增名义本金同比+60%、H121 基差贸易现货购销额同比+40%、2021 年8月做市交易额达2019年1月的8.7倍。此外，2014年起衍生品新品种上市提速，目前我国场内期货+期权品种已由2014年初的40种增至94种，商品类衍生品市场相对成熟。永安业务解析:风险管理业务迎利润规模&利润率双提升。永安业务布局全面，目前经纪与风险管理贡献90%以上业绩。H121风险管理利润1.81亿元，近2019年全年的2倍，利润占比由2019年8.6%升至H121的22.9%，已成核心业务。经纪业务贡献约70%利润，行业平均佣金率已现企稳迹象，且捂我们敏感性测算，永安受交易活跃度、佣金率波动影响最小。
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